信达期货-豆粕周报：多空博弈加剧，豆粕期现走势分化

“精选摘要：/吨，较上周变动7.95元/吨。现货压榨利润为-241.7元/吨，较上周变动-8.8元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为527.26万头，较上月变动0.01万头，商品猪存栏为3763.32万头，较上月变动43.39万头，油厂五日移动平均提货量为194040吨，较上周变动4180吨。库存方面，本。”

1. 供需逻辑：供给端：本周大豆到港178.75万吨，累计到港5635.5万吨，同比变化4.71%。

2. 美豆产区无干旱地区占比75%，中度干旱地区占比9%，重度及以上干旱地区占比0%。

3. 沿海油厂开工率为71.7%，较上周变动3.03%。

4. 国内油厂本周产量为160.46万吨，累计产量为4360.326万吨，同比变化2.18%。

5. 需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为143.33元/吨，较上周变动7.95元/吨。

6. 现货压榨利润为-241.7元/吨，较上周变动-8.8元/吨。

7. 最新一期的能繁母猪存栏为527.26万头，较上月变动0.01万头，商品猪存栏为3763.32万头，较上月变动43.39万头，油厂五日移动平均提货量为194040吨，较上周变动4180吨。

8. 库存方面，本周豆粕油厂库存为87.32万吨，较上周变动1.12万吨，豆粕饲料企业库存为8.51万吨，较上周变动0.16万吨。

9. 仓单数量为10925张，较上周变动-22767张。

10. 巴西豆粕库存最新一期数据为2157690吨，环比变化0.88%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为814862吨，环比变化25.82%，美国豆粕库存最新一期数据为406557短吨，环比变化4.15%。

11. 供给方面，美国方面，ProFarmer田间巡查数据显示，爱荷华州、内布拉斯加州等主产区大豆结荚数显著高于去年同期，单产潜力强劲。

12. 尽管USDA8月报告下调种植面积，但当前优良率维持在68%，丰产预期仍强。

13. 另外美国大豆协会紧急呼吁政府重启对华大豆出口，特朗普政府亦表态将在11月前与中方再次会谈。

14. 若关税取消或缓和，美豆进口通道打开，将显著改善远期供应预期。

15. 巴西方面，巴西8月大豆出口预计达894万吨，同比显著增长。

16. 阿根廷方面，预计9月重新装船，10月到港。

17. 国内方面，市场传言10月后中储粮可能抛储300万吨大豆，虽未证实，但对盘面构成心理压力。

18. 需求方面，秋季畜禽存栏回升，饲料企业备货意愿增强，豆粕成交有所回暖。

19. 尽管期货下跌，现货基差仍显坚挺，显示下游对现货需求存在支撑。

20. 7月CPI环比转正，核心CPI回升，反映消费端边际改善，但对豆粕需求的拉动仍需时间。

21. 库存方面，库存绝对值仍处中性偏低水平，若后续进口不及预期，库存去化速度可能加快。

22. 策略建议：单边：逢低做多。

23. 套利：15合约正套。

24. 期权：观望。

25. 风险提示：中美谈判结果不确定；美豆实际单产与天气风险；国内政策干预。