开源证券-商贸零售行业周报：中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌验证高景气

“精选摘要：22日），商贸零售指数报收2320.15点，上涨4.21%，跑赢上证综指（本周上涨2.01%）2.20个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第5位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。个股方面，本周汇嘉时代（+30.5%）、若羽臣（+18.0。”

1. 中报发布进行时，珠宝、美护优质品牌验证高景气（1）黄金珠宝：从黄金珠宝板块标的中报来看，老铺黄金、潮宏基、莱绅通灵、周六福、英皇钟表珠宝实现亮眼增长，其中老铺黄金实现营收123.54亿元（+251.0%），归母净利润22.68亿元（+285.8%），潮宏基实现营收41.02亿元（+19.5%），归母净利润3.31亿元（+44.3%），莱绅通灵实现营收8.70亿元（+37.0%），归母净利润0.61亿元（+263.5%）。

2. 整体看，营收利润有所分化，行业延续高端化和时尚化趋势，其中老铺黄金和潮宏基中报验证高增长表现，后续加盟商“翻牌”有望进一步重塑品牌格局。

3. （2）美容护理：从美护板块标的中报来看，上海家化、润本股份、丸美生物、水羊股份等公司均实现稳健增长，其中上海家化实现归母净利润2.66亿元（+11.7%），为2022上半年下滑后首次实现正增长，水羊股份利润扭转2024年下滑趋势，归母净利润同比+16.5%。

4. 整体看，多数美护标的公司上半年营收表现良好，行业延续回暖态势；展望后续，国货崛起逻辑仍在，细分品类成长性凸显，关注企业在新品放量、渠道效率提升及费用投放上的表现。

5. 行业关键词：优时颜、LV美妆、淘小胖、阿里巴巴、闪电帮帮等【优时颜】优时颜切入PDRN赛道。

6. 【LV美妆】LV美妆全球首店在南京德基广场正式开业。

7. 【淘小胖】“胖东来门徒”淘小胖将开重庆首店。

8. 【阿里巴巴】阿里巴巴业务架构大调整。

9. 【闪电帮帮】美团闪购发布闪电仓专属供应链服务平台“闪电帮帮”。

10. 板块行情回顾本周（8月18日-8月22日），商贸零售指数报收2320.15点，上涨4.21%，跑赢上证综指（本周上涨2.01%）2.20个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第5位。

11. 零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，2025年年初至今钟表珠宝板块领跑。

12. 个股方面，本周汇嘉时代（+30.5%）、若羽臣（+18.0%）、跨境通（+16.3%）涨幅靠前。

13. 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司投资主线一（黄金珠宝）：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌，重点推荐老铺黄金、潮宏基等，受益标的曼卡龙、菜百股份；投资主线二（线下零售）：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁），重点推荐永辉超市、爱婴室等，受益标的重庆百货等；投资主线三（化妆品）：关注具备差异化且能力持续迭代的优质国货美妆品牌，重点推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、润本股份等，受益标的若羽臣等；投资主线四（医美）：关注具备差异化管线的医美产品厂商，重点推荐爱美客、科笛-B等，受益标的锦波生物等。

14. 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。