华西证券-有色金属行业~海外季报：2025Q2 Renison锡精矿产量销量分别环比增长12%下降32%至2，724吨2，202吨，锡AISC环比下降8%至30，733澳元吨

“精选摘要：售股份，占Elementos已发行股本的19.79%。2025年7月17日，Elementos股东批准向MetalsX发行剩余的684,586股配售股份，使Elementos在Elementos扩大后股本中的持股比例增至19.98%。这项投资为MetalsX提供了参与全球锡矿项目开发的机会。”

1. 季报重点内容:2025Q2生产经营情况（MetalsX持有Renison50%股份，除非有特殊说明，均为100%基准）1）产量2025Q2Renison锡精矿总产量达2,724吨，环比增长12%，同比增长9%。

2. MetalsX2025Q2权益产量为1362吨锡精矿。

3. 2）出货量Renison2025Q2锡精矿出货量为2,202吨，环比下降32%，同比持平。

4. MetalsX本季度锡精矿发货量权益占比为52.3%。

5. 3）售价2025Q2预计锡销售价格为50,088澳元/吨，环比下跌1%，同比上涨2%。

6. 4）成本2025Q2锡单位销售和营销成本估计为6,702澳元/吨，环比下降3%，同比下降5%。

7. 2025Q2锡C1现金生产成本估计为18,769澳元/吨，环比下降9%，同比下降1%。

8. 2025Q2锡AISC为30,733澳元/吨，环比下降8%，同比下降8%。

9. 2025Q2锡AIC为33,858澳元/吨，环比下降6%，同比持平。

10. 2025Q2财务业绩1）预估营业收入2025Q2Renison锡矿预估收入为1.36亿澳元，环比增长11%，同比增长11%。

11. 2）预估EBITDA2025Q2EBITDA为6,705万澳元，环比增长19%，同比增长16%。

12. 3）预估净现金流入2025Q2净现金流入为4,420万澳元，环比增长25%，同比增长15%。

13. 4）资本支出更新本季度的总资本支出为2097万澳元（2025Q1：2073万澳元），其中1263万澳元与关键资本项目活动支出相关（2025Q1：1049万澳元）。

14. 5）现金及现金等价物在公司向Elementos投资500万美元并将指定资金从现金重新分类为应收款项后，现金及现金等价物减少至2.3048亿澳元（2025Q1：2.4948亿澳元）。

15. 截至季度末，公司的总流动性为2.5848亿澳元，包括现金和指定资金。

16. 企业审查1、业务战略、前景及资本配置MetalsX持续评估国内外潜在收购机会。

17. 公司主要关注锡矿；然而，董事会已审查并将继续审查具有地质相似性或地理协同效应的类似贱金属和黄金投资机会。

18. 2、现金管理MetalsX持续保持健康的现金余额，这将使其能够通过收购战略实现增长，并致力于支持BMTJV在Rentails项目上的进展。

19. MetalsX持续积累现金储备，以便为该项目的出资份额提供资金。

20. 截至本季度末，MetalsX已投资1.75亿美元，占其可用现金余额的73%，存入(5)笔90天定期存款，平均年利率约为4.51%。

21. 剩余现金余额存入活期账户，年利率为3.65%。

22. 3、场内股份回购作为公司资本管理战略的一部分，公司此前已宣布计划自2024年3月19日起，在12个月内进行场内股份回购，回购金额最高可达公司已发行股本的10%。

23. 公司于2025年3月7日宣布将股份回购期限延长12个月。

24. 本季度，公司未根据股份回购条款回购任何股份。

25. 自股份回购开始以来，公司已回购了总计20,874,529股普通股，回购金额为8,266,381澳元。

26. 4、投资–可转换票据、股票和期权截至本季度末，MetalsX继续持有以下投资：1）FirstTinPlcMetalsX目前持有FirstTinPlc(LSE:1SN)（FirstTin）135,166,667股股份，占FirstTin已发行股本的29.91%。

27. MetalsX迄今为止对FirstTin的投资为667万英镑（约合1301万澳元）。

28. 此次收购使其有机会参与FirstTin拥有高级许可、低风险的澳大利亚锡矿项目。

29. MetalsX已提名PeterGunzburg和BrettSmith加入FirstTin董事会。

30. 2）ElementosLimited2025年5月19日，MetalsX宣布已承诺向ElementosLimited(ASX:ELT)（简称“Elementos”）投资500万澳元，以每股0.0848澳元的价格私募发行58,962,264股Elementos股份（简称“配售股份”），该配售股份已全额支付。

31. 2025年5月23日，Elementos根据其现有配售能力向MetalsX发行了58,277,698股配售股份，占Elementos已发行股本的19.79%。

32. 2025年7月17日，Elementos股东批准向MetalsX发行剩余的684,586股配售股份，使Elementos在Elementos扩大后股本中的持股比例增至19.98%。

33. 这项投资为MetalsX提供了参与全球锡矿项目开发的机会，使公司能够贡献其运营专业知识，支持其发展。

34. MetalsX已提名BrettSmith和DanielBroughton加入Elementos董事会。

35. 3）Greentech收购MetalsX于2024年10月主动接洽香港上市公司GreentechTechnologyInternationalLimited（股票代码：195）（Greentech），拟收购Greentech并注销所有尚未行使的购股权（可能要约），但由于Greentech未能满足公司在可能要约项下的要求，公司于2025年6月4日宣布，以每股0.35港元的要约价格，自愿以现金部分要约收购最多382,480,000股Greentech股份（部分要约）。

36. 部分要约于2025年7月23日截止，MetalsX于2025年7月24日宣布，已收到合资格股东11就合共42,417,600股绿科股份的有效接纳，约占绿科股份已发行股份的3.11%。

37. 4）CypriumMetalsLimitedMetalsX此前宣布，其3600万澳元可转换票据的条款已与CypriumMetalsLimited(ASX:CYM)(Cyprium)达成一致。

38. 截至本公告发布之日，可转换票据的主要修订条款如下：将到期日延长三年至截至2028年一季度；500万澳元的修订费，分两期支付，每期250万澳元，第一期于2024年度第三季度收到。

39. 第二期于2024年12月31日收到；2024年12月20日，Cyprium宣布完成首轮股权配售，发行新股，发行价为每股0.028澳元。

40. MetalsX可按0.035澳元的转换价转换可转换票据，该价格较Cyprium此前在条款修订后筹集股本的股价溢价25%；Cyprium可选择提前赎回可转换票据，赎回金额相当于其票面价值的115%。

41. 如果提前赎回，MetalsX可自行选择以转换价发行Cyprium股份的方式进行偿还，而非以现金偿还。

42. 修订后的可转换票据条款规定，在提前赎回时，MetalsX最多可选择赎回2亿股，剩余部分以现金支付；每年票息为6%，每半年于3月和9月资本化并以现金支付；2025年2月18日，Cyprium向MetalsX额外发行了4060万份期权，有效期为两年，行权价格为0.035澳元，较Cyprium此前在条款修订后筹集股本的股价溢价。

43. 25%5）NICOResourcesLimitedMetalsX完成将公司镍资产组合出售给NicoResourcesLimited(ASX:NC1)(NICO)并随后进行首次公开募股(IPO)后，持有NICO21,100,000股已全额缴足的普通股和25,000,000份期权。

44. 截至本公告发布之日，MetalsX继续持有：9,240,000股NICO股份，占NICO7.48%的权益。

45. 风险提示1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。