华西证券-传媒行业周报系列2025年第33周：DeepSeek~V3.1正式发布，英伟达计划开发新款“中国特供”芯片

“精选摘要：或缓解国产算力替代压力，但美国政策波动风险仍将制约供应链稳定性，倒逼国产算力链加速技术攻关与生态构建。在全球宏观波动加剧的背景下，AI成为当前最具确定性的投资方向之一。中美模型性能差距加速收敛，开源路径带动国产生态体系化崛起，商业化与资本投入显著超预期，头部科技企业持续加码算力投入，验证A。”

1. 市场行情回顾2025年第33周（实际交易日为2025.8.18-2025.8.22）上证指数上涨3.49%，沪深300指数上涨4.18%，创业板指数上涨5.85%。

2. 恒生指数上涨0.29%，恒生互联网指数上涨0.27%，行业落后恒生指数0.02pct。

3. SW传媒指数上涨5.17%，落后创业板指数0.68pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第6位。

4. 子行业中互联网服务、广电和游戏位列前三位，分别为上涨7.05%、上涨6.85%和上涨5.38%。

5. 核心观点&投资建议DeepSeek-V3.1正式发布，加速国产AI生态闭环形成。

6. 本周，据模型官网，DeepSeek于8月21日正式发布V3.1版本，新版本推出混合推理架构，实现思考与非思考模式自由切换，显著增强Agent在编程和搜索任务中的表现。

7. 新模型明确适配下一代国产芯片，同时API扩展至128K上下文。

8. 目前，模型已在平台开源。

9. 我们认为，技术升级显著提升模型在编程、搜索等垂直场景的实用性，FP8精度与国产芯片的深度适配将降低国产算力部署成本；开源策略与API生态扩容加速开发者融入，国产AI从“技术追赶到生态自主”的闭环进程明显提速。

10. 英伟达计划开发新款“中国特供”AI芯片，性能将强于H20。

11. 本周，据路透社，英伟达计划为中国市场开发基于Blackwell架构的新型芯片B30A，性能优于当前合规芯片H20。

12. 同期推出面向推理任务的RTX6000D芯片，其内存带宽严格符合美国限制。

13. 两款芯片计划于9月向中国客户送样，但需通过美国监管审批。

14. 我们认为英伟达通过相应合规策略维持中国市场份额，反映其对中国算力需求的长期看好；若B30A获批，短期或缓解国产算力替代压力，但美国政策波动风险仍将制约供应链稳定性，倒逼国产算力链加速技术攻关与生态构建。

15. 在全球宏观波动加剧的背景下，AI成为当前最具确定性的投资方向之一。

16. 中美模型性能差距加速收敛，开源路径带动国产生态体系化崛起，商业化与资本投入显著超预期，头部科技企业持续加码算力投入，验证AI长期演进的方向性与不可逆性。

17. 建议关注以下投资机会：1）港股互联网龙头：促消费稳就业，凸显配置价值；2）游戏行业：政策激励提振内需，科技赋能强化产品竞争力，出海布局增长空间广阔；3）电影及文旅产业：消费政策促进院线复苏，刺激改善型消费需求释放。

18. 受益标的包括腾讯、阿里、歌华有线、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、大丰实业、奥拓电子、风语筑。

19. 传媒行业数据院线电影排名前三为《浪浪山小妖怪》《南京照相馆》《东极岛》；影视剧集排名前三《凡人修仙传》《生万物》《利剑玫瑰》；综艺排名前三分别为《地球超新鲜》《心动的信号第八季》《脱口秀和Ta的朋友们第二季》；动漫排名前三分别为《沧元图》《开心锤锤》《凡人修仙传》；iOS游戏畅销榜排名前三分别是:《王者荣耀》《和平精英》《穿越火线-枪战王者》；安卓游戏热玩榜排名前三分别是:《心动小镇》《我的休闲时光》《崩坏：星穹铁道》。

20. 风险提示监管政策不确定性风险；宏观经济下行风险。