诚通证券-宏观与大类资产周报：沪指创下近十年新高，市场情绪高涨

“精选摘要：升，但融资买入占比小幅下降。9月美联储降息概率升温，市场情绪有望延续。上周鲍威尔在杰克逊霍尔会议表态放鸽，美国就业数据回落压力下，9月美联储降息预期从会前的75%回升至90%。9月中旬降息25bp依然为大概率事件。纳斯达克指数已经基本修复会议前的跌幅。美联储重新回到降息周期，外围流动性环境。”

1. 大类资产表现A股大势研判：上周A股整体震荡上涨，日均成交金额为2.55万亿元，较前周继续放量。

2. 从资金面来看，两融余额为2.15万亿元，较前周小幅上升，但融资买入占比小幅下降。

3. 9月美联储降息概率升温，市场情绪有望延续。

4. 上周鲍威尔在杰克逊霍尔会议表态放鸽，美国就业数据回落压力下，9月美联储降息预期从会前的75%回升至90%。

5. 9月中旬降息25bp依然为大概率事件。

6. 纳斯达克指数已经基本修复会议前的跌幅。

7. 美联储重新回到降息周期，外围流动性环境宽松或对A股构成利好。

8. 短期来看，9月3日阅兵前市场情绪较为高涨，临近阅兵不排除部分资金获利了结，放大市场波动，但随着9月中旬美联储开启降息周期、10月多个重要会议临近，市场向上趋势仍有望延续至11月中美贸易谈判再次进行之前。

9. A股配置策略：继续坚守泛科技板块，配置层面建议关注AI产业链从硬件向软件、应用及上游材料板块的扩散机会，自主可控关注半导体量检测设备、华为鸿蒙产业链。

10. 上周国产算力板块出现多重催化，DeepSeek-V3.1正式发布，升级推出混合推理架构，具备更高的思考效率，更强的Agent能力以及使用UE8M0FP8Scale的参数精度。

11. 英伟达告知部分零部件供应商暂停H20生产工作，国内政策端积极推动国产芯片导入。

12. 业绩层面AI产业链硬件端业绩数据向好。

13. TMT板块换手率、拥挤度尚未到2024年9月峰值，短期快速上行后有回调可能，但板块趋势暂时未出现拐点。

14. 海外流动性向好，也对国内科技板块有所提振。

15. 后续关键节点值得关注：9月美联储有望降息、10月“十五五”规划将发布、11月中美贸易谈判再次启动，在此期间，叠加产业趋势与自主可控逻辑，泛科技领域有望持续跑赢。

16. 配置层面建议从AI硬件向软件、应用端及材料端扩散。

17. 液冷加速渗透，关注以氟化工为主的冷却介质方向，供给偏紧格局下有估值提升机会。

18. 港股为主的AI应用端标的也有补涨空间。

19. 关税仍在谈判期，建议关注半导体自主可控方向的量检测设备，此前推荐的自主可控相关稀土、钨已在右侧趋势中。

20. 上周稀土管控条例落地，钨精矿仍在价格上行通道，建议继续持有。

21. 自主可控主线建议底部关注华为鸿蒙等产业链机会，9月18-20日，华为召开全联接大会，10月市场预计Mate80旗舰机发布，产业链标的有估值提升机会。

22. 宏观经济及政策动态美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，认为“当前形势下就业下行风险和通胀上行风险都在上升，这是一个具有挑战性的局面”“随着政策处于紧缩区域，基线展望和风险平衡的转移可能需要调整我们的政策立场”。

23. 市场预期9月美联储可能开启降息。

24. 不过，美国经济稳健、失业率较低，通胀前景仍不明确，美联储可能进行少次预防性降息后就停止。

25. 行业中观监测上周，钢铁、化工产业链开工率下降；新房、二手房销售均有所回升；水泥发运率小幅上升；集装箱吞吐量小幅回落。

26. 8月1-17日，全国乘用车市场零售86.6万辆，同比去年8月同期增长2%，较上月同期增长8%。

27. 上周，猪肉平均批发价降至20.12元/公斤，同比增速降至-27.31%；蔬菜平均批发价升至4.82元/公斤，同比增速降至-20.90%；铁矿石期货、螺纹钢期货、焦煤期货分别下跌0.9%、2.0%、5.0%；原油价格上涨2.1%。

28. 资金面跟踪上周，公开市场操作上周净投放13652亿元；A股合计减持68.3亿元，前值为减持60.0亿元；全A换手率1.58%（前值1.32%）。

29. 8月截至目前IPO募集37.5亿元（7月241.6亿元），定增募集120.3亿元（7月292.1亿元）；股票与混合型基金共发行181.1亿份（7月共发行560.1亿份）。

30. 风险提示：增量政策或低于预期；房地产市场有待进一步提振；中美关税谈判存在较大不确定性。