国金证券-通策医疗-600763-业绩平稳增长

“精选摘要：25H1公司旗下运营医疗机构89家，拥有专业医疗人员4452名，医疗空间面积逾26万平方米，配置牙科诊疗单元3100余台。拆解来看，省内业务作为基本盘，实现医疗服务收入13.2亿元，同比+2.95%；省外业务收入1.25亿元,同比持平微降（同比-0.05%），经营韧性十足。“医疗+科技”双。”

1. 业绩简评2025年8月23日，公司发布2025年半年度报告。

2. 25H1公司实现营业收入14.48亿元（同比+2.68%），归母净利润3.21亿元（同比+3.66%），扣非归母净利润3.17亿元（同比+3.84%）。

3. 单季度来看，25Q2公司实现收入7.03亿元（同比+0.24%），归母净利润1.37亿元（同比+0.47%），扣非归母净利润1.35亿元（同比-0.20%）。

4. 经营分析业绩平稳增长，正畸业务持续复苏。

5. 25H1公司业绩实现平稳增长，门诊量达173.22万人次（同比+1.21%）。

6. 分业务看，正畸业务表现亮眼，实现收入2.29亿元（同比+7.75%），延续了Q1的复苏态势。

7. 种植业务收入2.55亿元，同比基本持平（同比+0.02%），集采后“以量补价”效应持续，业务发展稳固。

8. 修复（同比+3.59%）与大综合（同比+2.44%）业务作为基础刚需，为公司提供了可靠的业绩支撑。

9. 儿科业务收入2.36亿元，同比下降1.48%。

10. “区域总院+分院”模式持续深化，扩张成效显著。

11. 25H1公司旗下运营医疗机构89家，拥有专业医疗人员4452名，医疗空间面积逾26万平方米，配置牙科诊疗单元3100余台。

12. 拆解来看，省内业务作为基本盘，实现医疗服务收入13.2亿元，同比+2.95%；省外业务收入1.25亿元,同比持平微降（同比-0.05%），经营韧性十足。

13. “医疗+科技”双轮驱动，数字化赋能提升运营效率。

14. 公司持续深化“医疗+科技”战略，将AI技术作为核心竞争力之一。

15. 基于和仁科技自研的MindHub人工智能中台，为公司在临床诊疗、患者服务、运营管理等多场景提供智能化支撑，一方面助力医生便捷进行语音记录、备忘录润色、接诊及会诊要点总结，另一方面辅助医生进行更全面和精准的临床诊断。

16. 此外在供应链精益化层面，公司整合CBCT影像AI分析技术，临床决策效率显著提升。

17. 盈利预测、估值与评级公司作为行业龙头，有望深入夯实区域龙头壁垒，我们预计25-27年公司归母净利润为5.37/5.74/6.10亿元，分别同比增长7%、7%、6%，EPS分别为1.20、1.28、1.36元，现价对应PE为39、36、34倍，维持“增持”评级。

18. 风险提示政策性风险；市场竞争加剧风险；人才短缺风险；跨区发展风险；医疗安全性事故纠纷风险等；合规监管风险。