华创证券-交通运输行业重大事项点评：富临运业与丰翼科技达成合作，“低空+物流”领域拓展可期

“精选摘要：收入6.34亿，占比74.1%，动产租赁收入0.53亿，占比6.2%。2024年归母净利润1.22亿，扣非净利润0.71亿。子公司中，从事道路客运的富临成都股份实现净利润1950万，富临长运实现净利润4303万元。公司投资收益1.2亿，占利润总额比重78.6%，主要为确认对绵阳商行投资收益。”

1. 事项：根据富临运业公司公众号8月22日报道《跨越山河，共赴未来！富临运业与丰翼科技达成合作》介绍：富临运业与丰翼科技签署合作协议，双方将围绕低空经济领域展开深度合作，共同推动低空物流新业态的发展与创新。

2. 根据协议，双方充分发挥各自在无人机技术、物流运营、场站基础设施、交通网络等方面优势，抢抓低空经济发展机遇，共探低空物流的新模式、新场景，共建低空物流运营服务体系、管理平台以及基础设施网络。

3. 未来，双方将深化合作，积极参与四川省“干-支-末”多级联运的低空物流网络建设，通过打造高效、智能、绿色的低空物流体系，为区域低空经济高质量发展注入动能，为低空经济创新生态的形成与发展贡献力量。

4. 评论：我们在7月22日发布深度《低空+物流：新质生产力的经济账怎么算？——华创交运低空60系列研究（二十一）》，提出观点：1、“先载货，后载人”，物流或成低空经济率先规模落地场景。

5. 物流配送+无人机=高时效&低成本&灵活性，现代物流迎来新质生产力。

6. 2、低空+物流：新质生产力的经济账怎么算？我们模拟四种场景下，认为低空+物流具备经济性。

7. 1）山区、海岛、紧急运输等特殊场景的运输：无人机是优势明显的新质生产力。

8. 2）大型无人机Vs传统支线货机：支线物流单机模型经济有优势。

9. 3）大型无人机Vs公路货运：时效溢价优势显著。

10. 4）末端配送：无人机经济性是否存“误区”？丰翼科技：在物流领域中有丰富的实践案例。

11. 1、丰翼科技是顺丰集团旗下专注于无人机研发生产运营的企业，自主研发的无人机具备0.5kg到50kg，10km到110km的运输能力，涵盖多旋翼和垂直起降固定翼等多种机型。

12. 2、丰翼科技在物流领域中有丰富的实践案例。

13. 低空物流在“急、难、险、贵”寄递需求场景的应用具备优势，如城市内血液中心到医院的低空航线应用，如在海岛、山区等时令生鲜的采摘到运输一体化高时效解决方案的提供等。

14. 丰翼-松茸案例可以较传统运输节省至少7小时，鲜度流失率显著降低，售价还可以提升。

15. 3、丰翼飞送：推出同城与跨城产品，业务模式为即时响应+物流无人机直飞+专人上门，用户可直接通过手机app与小程序下单。

16. 富临运业：四川省道路客运龙头企业，依托场景资源筹划开拓低空经济新领域。

17. 1、财务数据：2024年公司收入8.56亿，其中客运收入6.34亿，占比74.1%，动产租赁收入0.53亿，占比6.2%。

18. 2024年归母净利润1.22亿，扣非净利润0.71亿。

19. 子公司中，从事道路客运的富临成都股份实现净利润1950万，富临长运实现净利润4303万元。

20. 公司投资收益1.2亿，占利润总额比重78.6%，主要为确认对绵阳商行投资收益1.1亿及三台农商行投资收益0.13亿。

21. 2、我们认为富临运业在道路客运市场积累的丰富运营经验、管理能力、场站与场景资源等，结合丰翼在无人机领域中的实践经验，双方具备协同效应潜力，未来可合作探索的低空经济领域包括但不限于文旅、应急、城市治理、物流寄递等领域。

22. 3、以物流端为例，此前我们报告分析文旅景区与低空物流的结合中，低空物流相较于传统人力模式具备成本与效率的优势，是很好的应用场景。

23. 富临运业在四川文旅市场具备一定的优势和经验，如在2024年报中介绍，公司依托阿坝州“大九寨交旅融合示范区”拓展交旅融合，包括在阿坝州成立首家州属混改公司九富运业，承担九寨黄龙景区直通车服务，日均服务超6000人次，有效承接黄九高铁站接驳需求；紧抓绵九高速开通机遇，布局景区直通车、公铁联运、空巴联运、自驾租赁、研学旅游等产品，构建以绵阳地区为旅游集散地的多元化整体战略。

24. 我们建议关注公司后续与丰翼的合作推进。

25. 风险提示：低空飞行器安全风险、低空产业政策推进不及预期。