信达证券-信用利差周度跟踪：流动性收紧叠加情绪冲击，信用利差全面走高

“精选摘要：4BP；各等级永续债收益率上行6BP，利差上行2BP。永续债超额利差显著上行。产业AAA3Y永续债超额利差上行5.82BP至15.99BP，处于2015年以来的42.33%分位数,产业AAA5Y永续债超额利差上行1.72BP至13.55BP，处于2015年以来的29.49%分位数；城投AA。”

1. 流动性收紧叠加情绪冲击，信用利差全面走高。

2. 本周利率债调整的态势延续，1Y、3Y、5Y、7Y和10Y期国开债收益率分别上行4BP、3BP、4BP、4BP、2BP。

3. 受流动性收紧叠加权益市场持续创新高带来的情绪冲击，信用债收益率同样显著上行，总体表现弱于利率债。

4. 1Y期各等级信用债收益率上行5BP；3Y期各等级信用债收益率上行6-8BP；5Y期各等级信用债收益率上行5-6BP；7Y期信用债上行10-11BP；10Y期信用债收益率上行6-7BP。

5. 信用利差全面上行，3Y及部分长久期信用债调整幅度较大，1Y期各等级信用利差上行1BP；3Y期各等级信用利差上行3-5BP；5Y期各等级信用利差上行1-2BP；7Y期各等级信用利差上行6-7BP；10Y期各等级信用利差上行4-5BP。

6. 各等级城投债利差整体上行3BP。

7. 城投债利差多数上行。

8. 外部评级AAA、AA+、AA级平台信用利差较上周均上行3BP。

9. AAA级平台多数上行2-5BP，海南、湖南上行1BP，辽宁上行6BP；AA+级平台多数上行1-4BP，陕西、辽宁、新疆上行5BP；AA级平台多数上行2-5BP，吉林下行1BP，山西上行7BP。

10. 各行政级别平台利差同样较上周上行3BP。

11. 各省级、地市级、区县级平台利差多数上行2-4BP，省级平台中海南、湖南上行1BP，天津上行5BP，内蒙古上行6BP，地市级平台中内蒙古下行1BP，黑龙江上行1BP，辽宁上行7BP，区县级平台中陕西、吉林上行1BP。

12. 产业债利差多数上行，混合所有制地产债利差继续回落。

13. 央国企地产债利差上行2-3BP，混合所有制地产债利差下行4BP，民企地产债利差回升8BP。

14. 龙湖利差下行5BP，美的置业下行5BP，旭辉上行26BP，金地下行2BP，万科下行32BP。

15. 各等级煤炭债利差上行2BP；各等级钢铁债利差上行3BP；AAA级化工债利差上行3BP，AA+化工债上行1BP。

16. 陕煤、河钢利差上行3BP，晋控煤业上行2BP。

17. 二永债收益率全线上行，3-5Y利差再度显著走扩。

18. 1Y期各等级二级资本债收益率上行4-6BP，利差上行0-1BP；各等级永续债收益率上行4BP，利差基本持平。

19. 3Y期各等级二级资本债收益率上行6-9BP，利差上行4-6BP；各等级永续债收益率上行6BP，利差上行4BP。

20. 5Y期各等级二级资本债收益率上行7-8BP，利差上行3-4BP；各等级永续债收益率上行6BP，利差上行2BP。

21. 永续债超额利差显著上行。

22. 产业AAA3Y永续债超额利差上行5.82BP至15.99BP，处于2015年以来的42.33%分位数,产业AAA5Y永续债超额利差上行1.72BP至13.55BP，处于2015年以来的29.49%分位数；城投AAA3Y永续债超额利差上行1.79BP至5.13BP，处于3.15%分位数；城投AAA5Y永续债超额利差上行4.84BP至12.35BP，处于17.90%分位数。

23. 风险因素：样本选择偏差和数据统计失误，城投和地产政策超预期。