国泰海通证券-量化择时和拥挤度预警周报：下周市场或将迎来短期盘整

“精选摘要：分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为正向。上周，A股延续涨势。海外方面，美国市场交易员加大了对美联储9月降息的押注。从技术面来看，SAR指标和情绪模型继续维持正向信号，但均线强弱指数有所见顶，上行空间有所收窄。因此，我们认为，下周市场或将迎来短期盘整，但对中长期，我们依旧维持上行判。”

1. 本报告导读：均线强弱指数有所见顶，上行空间有所收窄。

2. 因此，我们认为，下周市场或将迎来短期盘整，但对中长期，我们依旧维持上行判断。

3. 投资要点：下周（20250825-20250829，后文同）市场观点：下周市场或将迎来短期盘整。

4. 从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为1.73，低于前一周（2.45），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平1.73倍标准差。

5. 上证50ETF期权成交量的PUTCALL比率震荡下降，周五为0.64，低于前一周（0.65），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。

6. 上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.48%和2.31%，处于2005年以来的80.36%和88.04%分位点，交易活跃度有所上升。

7. 从宏观因子上看，1.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.03%、0.25%。

8. 事件驱动上，1.上周美股市场震荡上行。

9. 道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为1.53%、0.27%、-0.58%。

10. 根据Wind，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上发表重磅讲话，称风险平衡似乎正在发生变化，当前的形势意味着，就业面临的下行风险上升。

11. 随着政策处于紧缩区域，这种风险平衡的转变可能意味着需要调整政策立场。

12. 鲍威尔讲话后，交易员加大对美联储9月降息的押注，完全消化年底前降息两次预期。

13. 2.根据Wind，央行发布公告称，将于8月25日开展6000亿元MLF操作。

14. 8月有3000亿元MLF到期。

15. 此次MLF落地后，央行本月将通过MLF净投放3000亿元，为连续第6个月加量续作。

16. 央行在本月还开展了3000亿买断式逆回购净投放，这意味着8月中期流动性净投放总额达6000亿。

17. 技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于8月6日向上突破翻转指标；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为275，处于2023年以来的98.9%分位点；3.根据国泰海通量化团队前期发布的专题报告《从涨停板、打板策略到赚钱效应引发的情绪择时指标》，我们构建了涨跌停板相关因子来刻画市场的情绪强弱。

18. 情绪模型得分为3分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为正向。

19. 上周，A股延续涨势。

20. 海外方面，美国市场交易员加大了对美联储9月降息的押注。

21. 从技术面来看，SAR指标和情绪模型继续维持正向信号，但均线强弱指数有所见顶，上行空间有所收窄。

22. 因此，我们认为，下周市场或将迎来短期盘整，但对中长期，我们依旧维持上行判断。

23. 上周（20250818-20250822，后文同）：上证50指数上涨3.38%，沪深300指数上涨4.18%，中证500指数上涨3.87%，创业板指上涨5.85%。

24. 当前全市场PE（TTM）为21.9倍，处于2005年以来的74.0%分位点。

25. 日历效应上，2005年以来，各宽基指数在8月下半月表现均不佳。

26. 因子拥挤度观察：小市值因子拥挤度保持不变。

27. 小市值因子拥挤度0.96，低估值因子拥挤度-0.02，高盈利因子拥挤度-0.08，高盈利增长因子拥挤度0.24。

28. 行业拥挤度：有色金属、综合、机械设备、通信和电子的行业拥挤度相对较高。

29. 通信和电子的行业拥挤度上升幅度相对较大。

30. 风险提示。

31. 市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。