财通证券-全球经济观察第9期：美国房地产市场仍弱

“精选摘要：32，情绪水平已连续16个月处于负值区间。关税方面，美国将407项钢铁和铝衍生产品纳入关税清单，税率为50%。美乌双方在8月19日会谈中达成武器采购框架协议，乌克兰将通过欧洲资金购买美国装备，特朗普同步启动美俄乌三方会谈安排，公开表示正协调普京与泽连斯基会面。其他地区经济动态：欧洲经济仍具。”

1. 核心观点全球资产价格：美债收益率下行。

2. 股市方面，本周全球主要股市涨多跌少。

3. 美股三大指数来看，本周标普500、道琼斯指数分别上涨0.3%、1.5%，而纳斯达克综指下跌0.6%。

4. 债市方面，10年期美债收益率下降7bp，或因杰克逊霍尔会议鲍威尔发言放鸽。

5. 商品方面，原油价格反弹，WTI原油和布伦特原油本周分别上涨1.4%和2.9%。

6. 本周伦敦金价上涨1.1%。

7. 汇率方面，美元指数走低0.1%。

8. 主要央行货币政策：鲍威尔放鸽。

9. 美联储方面，7月会议纪要显示官员普遍认为利率已接近中性、按兵不动是恰当的，信号偏鹰。

10. 特朗普再次施压美联储，要求美联储理事库克辞职，再度引发市场对货币政策独立性的担忧。

11. 不过，周五杰克逊霍尔会议上，鲍威尔释放鸽派信号，认为目前就业下行风险增加，而通胀上行的风险已经大幅减弱，可能需要调整政策立场，这意味着美联储可能即将重启降息。

12. 同时，美联储发布最新货币政策框架，重回灵活通胀目标制，并重视就业供需双双走弱的情况。

13. 日央行方面，批准国内首个日元稳定币JPYC，显示对金融科技创新的支持。

14. 美国经济动态：房地产市场仍弱，407项钢铝产品纳入关税清单，美俄乌三方会谈推进。

15. 7月新屋开工总数同比增速有所回升，但主因去年同期基数走低。

16. 其中，多户住宅占主导，单户住宅新开工表现偏弱，由于持续存在的住房可负担性挑战，以及居高不下的抵押贷款利率、熟练劳动力短缺以及过高的监管成本，独栋住宅的建造仍处于较低水平。

17. 8月NAHB房产市场指数略降至32，情绪水平已连续16个月处于负值区间。

18. 关税方面，美国将407项钢铁和铝衍生产品纳入关税清单，税率为50%。

19. 美乌双方在8月19日会谈中达成武器采购框架协议，乌克兰将通过欧洲资金购买美国装备，特朗普同步启动美俄乌三方会谈安排，公开表示正协调普京与泽连斯基会面。

20. 其他地区经济动态：欧洲经济仍具韧性。

21. 日本长债收益率持续走高。

22. 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，重返扩张区间。

23. 8月21日，日本20年期国债收益率推至2.7%，为自1999年以来的最高水平。

24. 日债收益率走高，或因通胀预期推升日央行加息预期，以及财政扩张担忧所致。

25. 下周重点关注：7月美国新屋销售，中国7月工企利润，美国7月PCE数据，中国8月PMI数据。

26. 风险提示：美联储货币紧缩超预期，美国经济下行超预期，美国关税政策超预期。