国泰海通证券-张江高科-600895-锻造张江科学城，科创龙头业绩亮眼

“精选摘要：入营。25年上半年房产销售金额和租金收入均同比增加。上半年，公司房地产业务合同销售面积3.63万平，实现合同销售额11.29亿元，同比增加55.43%。2025年6月末，公司出租房地产总面积168.56万平。上半年公司房地产取得租金总收入5.67亿元，同比增加17.01%。风险提示：公司租。”

1. 本报告导读：公司是张江科学城运营主体中唯一上市公司，积极响应国家战略机遇，公司创投业务受益于资源丰富的张江科学城，未来投资收益增长可期。

2. 投资要点：投资建议：作为公司作为张江科学城的重要开发主体，张江科学城运营主体中唯一上市公司，积极响应国家战略机遇，积极对接全球创新资源，强化科学城的创新策源力。

3. 公司创投业务受益于资源丰富的张江科学城，未来投资收益增长可期。

4. 预计公司2025年EPS为0.72元。

5. 以及公司RNAV值为40.69元，给予公司2025年1倍的RNAV估值，即公司合理价值为40.69元（2025年公司预测BPS为10.46元，对应2025年动态PB为3.32倍），维持“增持”评级。

6. 25年上半年公司营收和利润双增长。

7. 2025年上半年，受空间载体营业收入增加的推动（实现空间载体销售收入11.29亿元，租赁收入5.67亿元），公司营业收入17.04亿元，同比上升39.05%。

8. 同期，公司归母净利润3.69亿元，同比上升38.64%。

9. 公司向全体股东每10股派发现金股利0.72元(含税)。

10. 25年上半年公司投资收益大幅提升。

11. 产业投资建设上，上半年公司完成VC基金燧峰二期三关募集，天使基金燧玥的二关募集也在进行中。

12. 同期，公司实现投资收益（含公允价值变动净收益）3.26亿元，较去年同期同比增长336.75%，主要得益于公司持有股权的金融资产公允价值提升。

13. 在创新创业方面，2025年1-6月公司旗下895创业营第十五季（封测专场）圆满收官，从28家入营企业中甄选8家入围DemoDay，并实现多方成效，为测试平台引入更多合作伙伴。

14. 第十六季（智算专场）升级启航（迈入3.0阶段），创新采用“需求牵引-资本加速-协同资源”闭环模式，聚焦算力基础设施等方向，成功招募21家优质企业入营。

15. 25年上半年房产销售金额和租金收入均同比增加。

16. 上半年，公司房地产业务合同销售面积3.63万平，实现合同销售额11.29亿元，同比增加55.43%。

17. 2025年6月末，公司出租房地产总面积168.56万平。

18. 上半年公司房地产取得租金总收入5.67亿元，同比增加17.01%。

19. 风险提示：公司租售业务面临政策调控的风险，以及创投业务拓展不顺风险。