开源证券-三美股份-603379-公司信息更新报告：2025H1利润大幅增长创历史新高，制冷剂行情保持恢复性上涨态势，主升正在进行中

“精选摘要：72亿元，EPS分别为3.41、4.27、4.87元，当前股价对应PE为16.2、12.9、11.3倍。我们看好制冷剂景气趋势的延续，维持“买入”评级。制冷剂行情保持恢复性上涨态势，趋势仍在延续公司2025H1氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为6.20、0.43、3.24万吨；营收分别为。”

1. 2025H1利润大幅增长创新高，制冷剂主升行情正在进行，维持“买入”评级公司2025H1年实现营收28.28亿元，同比+38.58%；实现归母净利润9.95亿元，同比+159.22%；毛利率达49.50%，同比+22.59pcts；净利率达34.96%，同比+16.15pcts。

2. 其中Q2单季度实现营收16.16亿元，同比+49.36%，环比+33.32%；实现归母净利润5.94亿元，同比+158.98%，环比+48.33%；毛利率达51.60%，同比+21.03pcts，环比+4.9pcts。

3. 受益于制冷剂价格恢复性上涨，公司业绩持续高增。

4. 我们维持公司盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润20.80、26.08、29.72亿元，EPS分别为3.41、4.27、4.87元，当前股价对应PE为16.2、12.9、11.3倍。

5. 我们看好制冷剂景气趋势的延续，维持“买入”评级。

6. 制冷剂行情保持恢复性上涨态势，趋势仍在延续公司2025H1氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为6.20、0.43、3.24万吨；营收分别为24.19、0.98、2.76亿元；均价分别为39,038、22,662、8,522元/吨。

7. 其中氟制冷剂均价同比+56.53%（+14,098元/吨）。

8. Q2单季度氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢销量分别为3.49、0.21、1.67万吨；营收分别为14.06、0.50、1.39亿元；均价分别为40,318、23,858、8,324元/吨。

9. 其中氟制冷剂均价同比+55.06%（+14,317元/吨），环比+7.82%（+2,926元/吨）。

10. 我们认为，公司制冷剂景气在2024年有所修复后，2025年保持良好态势，趋势未止，主升正在进行中。

11. 中期分红强化回报，各在建项目顺利进行公司发布2025半年度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.20元（含税），不送红股，不以资本公积转增股本。

12. 截至2025年7月31日，公司总股本610,479,037股，以此计算合计拟派发现金红利195,353,291.84元（含税），占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的比例为19.64%。

13. 同时，公司六氟磷酸锂、聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯、制冷剂灌装线以及各类技改项目稳步推进。

14. 风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振。