国泰海通证券-军工行业研究框架

“精选摘要：要“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一”、“提高国防和军队现代化质量效益”、“促进国防实力和经济实力同步提升”。我国已成为世界第二大经济体，GDP总量约为美国的77%。但我国军费/GDP比重约1.3%，远低于美国。国防投入落后于经济发展，国防与经济实力匹配将驱动行业长期确定增长。内。”

1. 内需：装备采购计划属性较强我国军工产业绝大部分需求来自于军方，军费中装备费增速决定行业增速，而军费的驱动因素包括经济与财政情况、国防战略以及外部威胁与冲突。

2. 内需：国防与经济实力匹配驱动行业长期增长《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出，要“加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一”、“提高国防和军队现代化质量效益”、“促进国防实力和经济实力同步提升”。

3. 我国已成为世界第二大经济体，GDP总量约为美国的77%。

4. 但我国军费/GDP比重约1.3%，远低于美国。

5. 国防投入落后于经济发展，国防与经济实力匹配将驱动行业长期确定增长。

6. 内需：对标先进驱动长期增长从先进装备对标来看，根据《2025WORLDAIRFORCES》公开数据:美国三、四代战机列装总数量超2000架;10吨级通用直升机美国总列装数量超460架;目前美军新型隐身战略轰炸机B-21已正式亮相，根据《2025WORLDAIRFORCES》数据，预计未来美空军将采购100架该款飞机。

7. 风险提示军品业务产业链扩产不及预期的风险民品业务业绩不达预期的风险下游装备放量进度及实际需求不及预期。