光大证券-可转债周报：气势如虹

“精选摘要：评级券本周涨幅最少。分转债规模看，大规模转债（债券余额大于50亿元）、中规模转债（余额在5至50亿元之间）、小规模转债（余额小于5亿元）本周涨跌幅分别为+2.5%、+3.2%和+3.3%，小规模转债涨幅最多。分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）、高平价券（转股价值在110至130。”

1. 1、市场行情本周（2025年8月18日至2025年8月22日，共5个交易日）中证转债指数涨跌幅为+2.8%（上周涨跌幅为+1.6%），本周继续上涨，且涨幅加大；本周中证全指变动为+3.9%（上周涨跌幅为+2.9%）。

2. 2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+17.9%，中证全指数涨跌幅为+18.3%，转债市场表现已稍低于权益市场。

3. 从估值来看，当前转债各项估值分位数均接近或超过历史最高水平，但当前权益市场方兴未艾，转债气势如虹，后续表现仍值得期待。

4. 分评级来看，高评级券（评级为AA+及以上）、中评级券（评级为AA）、低评级券（评级为AA-及以下）本周涨跌幅分别为+3.2%、+3.3%、+2.8%，低评级券本周涨幅最少。

5. 分转债规模看，大规模转债（债券余额大于50亿元）、中规模转债（余额在5至50亿元之间）、小规模转债（余额小于5亿元）本周涨跌幅分别为+2.5%、+3.2%和+3.3%，小规模转债涨幅最多。

6. 分平价来看，超高平价券（转股价值大于130元）、高平价券（转股价值在110至130元之间）、中平价券（转股价值在90至110元之间）、低平价券（转股价值在70至90元之间）、超低平价券（转股价值小于70元）本周涨跌幅分别为+4.0%、+2.9%、+2.6%、+2.4%、+4.2%，超低平价券本周涨幅最多。

7. 2、转债价格、平价和转股溢价率的均值分别为134.42元、106.74元和27.8%截至2025年8月22日，存量可转债共450只（上周收盘为456只），余额为6238.36亿元（上周收盘为6274.15亿元）。

8. 具体来看：转债价格的均值为134.42元（上周为131.58元），分位值为100%；转债平价的均值为106.74元（上周为104.19元），分位值为96.9%；转债转股溢价率的均值为27.8%（上周为28.6%），分位值为56.0%；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为32.2%（上周为30.8%），高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（20.2%）。

9. 3、可转债表现和配置方向本周中证转债指数涨跌幅为+2.8%，本周涨幅加大。

10. 2025年开年以来，中证转债涨跌幅为+17.9%，中证全指数涨跌幅为+18.3%，转债市场表现已稍低于权益市场。

11. 从估值来看，当前转债各项估值分位数均接近或超过历史最高水平，但当前权益市场方兴未艾，转债气势如虹，后续表现仍值得期待。

12. 4、风险提示关注市场调整、资金成本超预期等风险。