招商证券-快递行业2025年7月数据跟踪：业务量快速增长、单票收入降幅收窄，关注价格修复持续

“精选摘要：同比下降5.3%，同比降幅较上月收窄0.5pct；4）消费数据，1-7月社零总额累计实现28.42万亿元，同比增长4.8%，其中实物商品网上零售额累计实现7.08万亿元，同比增长6.3%；对应1-7月累计电商渗透率达24.9%，同比下降0.7pct。上市快递公司核心数据：1）量，2025年。”

1. 本月关注：快递“反内卷”政策和行业价格修复的持续性。

2. 快递行业核心数据：1）量，2025年7月，全国快递业务量完成164亿件，同比增长15.1%，同比增幅较上月放缓0.7pct；2）收入，快递业务收入完成1206.4亿元，同比增长8.9%,同比增幅较上月放缓0.1pct；3）价格，单票收入为7.36元，同比下降5.3%，同比降幅较上月收窄0.5pct；4）消费数据，1-7月社零总额累计实现28.42万亿元，同比增长4.8%，其中实物商品网上零售额累计实现7.08万亿元，同比增长6.3%；对应1-7月累计电商渗透率达24.9%，同比下降0.7pct。

3. 上市快递公司核心数据：1）量，2025年7月顺丰/圆通/韵达/申通分别完成业务量13.8/25.8/21.6/21.8亿票，同比变动分别为+15.0%/+12.1%/+3.8%/+10.0%；2）价格，7月顺丰/圆通/韵达/申通单票价格分别为13.6/2.1/1.9/2.0元，同比变动分别为-14.0%/-7.1%/-3.5%/-1.5%，环比变动分别为-0.9%/-1.0%/0.0%/-1.0%；3）市占率，7月顺丰/圆通/韵达/申通市占率分别为8.4%/15.8%/13.2%/13.3%，同比变动分别为1.2/0.8/-0.9/-0.4pct，环比变动分别为-0.3/0.2/0.3/0.4pct。

4. 投资观点：“反内卷”推动快递行业价格竞争缓和及估值修复，关注后续价格修复的持续性。

5. 1）需求仍维持较高增长。

6. 2024年行业件量增速超20%，2025年前7月快递业务量增长18.7%，其中7月快递业务量同比增长15.1%，全年件量仍有望维持双位数增长；中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。

7. 2）“反内卷”推动行业价格竞争缓和及估值修复。

8. 25年上半年，行业盈利和估值主要受价格竞争压制，较高强度价格竞争持续约一个季度后，受反内卷政策催化，行业利好事件、积极信号不断释放：5月以来义乌价格已经实现小幅修复；7月国家邮政局多次召开“反内卷”相关会议；华南地区已于8月初启动涨价；近期义乌涨价方案明确、进入锁盘状态，建议持续关注“反内卷”政策和快递行业价格修复的持续性。

9. 推荐标的：中通快递-W、圆通速递、申通快递、韵达股份、顺丰控股。

10. 风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济增速大幅下滑、成本大幅上行、国际贸易政策大幅变化。