中泰证券-华大九天-301269-Q2营收增长提速，多领域研发取得重大突破

“精选摘要：母扣非同比持续减亏。25H1公司营收同比增长13.01%，以单季度来看，单25Q2公司营收2.67亿元，同比增长16.01%，增速较25Q1的9.77%进一步提速。在利润端，虽然25Q2公司归母净利润-665万元，同比转亏，但Q2公司扣非后归母净利润为-1823万元，较24Q2的-3474。”

1. 8月15日，公司发布2025年半年度报告。

2. 25H1公司实现营收5.02亿元，同比增长13.01%；实现归母净利润307万元，同比减少91.90%；实现归母扣非净利润-0.19亿元，亏损同比收窄63.66%。

3. Q2营收增长提速，归母扣非同比持续减亏。

4. 25H1公司营收同比增长13.01%，以单季度来看，单25Q2公司营收2.67亿元，同比增长16.01%，增速较25Q1的9.77%进一步提速。

5. 在利润端，虽然25Q2公司归母净利润-665万元，同比转亏，但Q2公司扣非后归母净利润为-1823万元，较24Q2的-3474万元有较为显著的亏损收窄。

6. Q2公司加大投入，研发费用恢复正增长。

7. 25Q2公司三项期间费用均有较为明显的增长，其中25Q2公司研发费用同比增长16.62%，增速转正且与当季营收增速基本持平；同时，25Q2公司销售费用和管理费用也同比分别增长22.59%/13.97%，公司仍持续加大业务端的投入，加力攻坚。

8. 持续加强研发攻关，多领域取得重大突破。

9. 公司秉持技术驱动发展战略，持续加大研发投入，凭借硬核创新突破关键技术壁垒，在数字芯片设计EDA系统、存储芯片设计EDA系统、先进封装EDA系统及3DIC设计EDA系统等领域取得重大突破。

10. 25H1公司成功新推出了7款EDA核心工具、创新性地构建了9大关键核心解决方案。

11. 盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027年营收分别为16.13/20.23/24.92亿元，归母净利润分别为1.37/1.72/2.25亿元，维持“增持”评级。

12. 风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；EDA市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险；投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险；国际贸易摩擦的风险等。