东吴证券-基康技术-830879-2025中报点评：深化布局能源/水利/交通领域，2025H1扣非归母净利润同比+28%

“精选摘要：间长，订单较大，已提供上千个大中型工程项目技术指导和安装服务。盈利预测与投资评级：公司继续加大能源、水利、交通等多个领域市场拓展，行业深耕与区域协同并驱，维持公司2025-2027年归母净利润0.91/1.05/1.17亿元，当前股价对应动态PE分别为24.65/21.36/19.08x，。”

1. 持续深耕能源/水利/交通/自然资源等行业，2025H1扣非归母净利润同比增长28%。

2. 公司发布2025中报，2025H1营收1.68亿元，同比+13.49%；归母净利润0.32亿元，同比+14.33%；扣非归母净利润0.32亿元，同比+27.81%。

3. 2025Q2营收0.9亿元，同环比+9.02%/14.33%；归母净利润0.13亿元，同环比-13.58%/-34.65%；扣非归母净利润0.13亿元，同环比-12.77%/-34.05%。

4. 上半年业绩同比增长主要系公司积极抢抓能源基建投资加速、交通数字化转型升级及防灾需求提升的行业机遇，实现能源与水利行业业绩稳步增长，交通行业收入同比显著增长。

5. 2025H1销售毛利率同比-0.47pct至54.38%，销售净利率同比-0.26pct至19.35%，销售/管理/财务/研发费用率11.18%/8.72%/-0.22%/7.58%，同比0.42/-3.64/-0.7/-0.24pct。

6. 管理费用同比+46.55%主要系计提股权激励费用542万元。

7. 核心业务稳健增长，2025H1智能监测终端与物联网解决方案业务营收分别同比增长11%与22%。

8. 公司主营业务收入分为智能监测终端销售和安全监测物联网解决方案及服务两大类，两类收入结构基本保持稳定。

9. 1）智能监测终端：主要分为精密传感器与智能数据采集设备，2025H1实现营收1.32亿元，同比+11.24%；毛利率61.41%，同比+0.29pct。

10. 2）安全监测物联网解决方案及服务：实现营收0.36亿元，同比+22.23%；毛利率28.71%，同比-0.71pct。

11. 公司致力于构建以精密传感器和智能采集设备为基础、以云服务平台为核心的安全监测预警系统，为能源、水利、交通等多行业客户提供全方位的安全监测物联网解决方案与服务。

12. 以强研发实力为基石，多领域共驱支撑业绩稳步增长。

13. 1）技术实力强：公司技术壁垒与附加价值较高，掌握振弦式、光纤光栅、光电等传感技术，以及物联网集成和云服务平台应用技术等自主技术，实现高品质安全监测仪器设备的国产产品替代，打造智慧工程数据采集汇集云服务平台。

14. 2024年成功研发适合光纤光栅与金属基材的焊接工艺技术，使传感器各项性能指标取得质的飞跃。

15. 2）服务领域布局广阔：不断拓展使用场景及地域范围，由点及面覆盖形成协同效应，细分产品广泛应用于能源、水利、交通、智慧城市、地质灾害等领域，并积极拓展西部市场，在西藏林芝市设立西藏办事处，为国家重大水力发电工程及西部水利水电事业提供更优质的产品及服务。

16. 3）客户资源禀赋优异：下游客户多为国有企业、政府部门及事业单位，合作服务时间长，订单较大，已提供上千个大中型工程项目技术指导和安装服务。

17. 盈利预测与投资评级：公司继续加大能源、水利、交通等多个领域市场拓展，行业深耕与区域协同并驱，维持公司2025-2027年归母净利润0.91/1.05/1.17亿元，当前股价对应动态PE分别为24.65/21.36/19.08x，维持“买入”评级。

18. 风险提示：1）下游需求不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。