民生证券-交通运输行业2025年7月快递数据点评：顺丰控股件量增速持续领跑，件量和份额分别同比+33.7%和+1.2pct

“精选摘要：7、42.87、41.20、53.71亿元，收入同比增速分别为+15.0%、+10.0%、+3.8%、+12.1%。2）业务量分别为13.77、21.81、21.62、25.83亿件，件量同比增速分别+33.7%、+11.9%、+7.6%、+20.8%，份额分别为8.4%、13.3%、13。”

1. 事件：2025年8月19日，各快递公司公告2025年7月快递服务主要经营指标。

2. 行业数据：国家邮政局公布2025年7月快递行业运行情况，7月份快递业务收入与业务量分别完成1206.4亿元和164.0亿件，分别同比增长8.9%和15.1%，2025年1-7月，快递业务收入累计完成8394.2亿元，同比增长9.9%，快递业务量累计完成1120.5亿件，同比增长18.7%。

3. 公司2025年7月月度数据：顺丰快递业务营收和件量增速领跑行业。

4. 顺丰/申通/韵达/圆通，1）快递业务收入分别为186.57、42.87、41.20、53.71亿元，收入同比增速分别为+15.0%、+10.0%、+3.8%、+12.1%。

5. 2）业务量分别为13.77、21.81、21.62、25.83亿件，件量同比增速分别+33.7%、+11.9%、+7.6%、+20.8%，份额分别为8.4%、13.3%、13.2%、15.8%，份额环比分别-0.3pct、+0.4pct、+0.3pct、+0.3pct。

6. 3）单票收入分别为13.55、1.97、1.91、2.08元，同比增速分别为-14.0%、-1.5%、-3.5%、-7.1%，环比变化分别为-0.12元、-0.02元、持平、-0.02元。

7. 公司2025年1-7月数据：顺丰市场份额同比+0.5pct。

8. 顺丰/申通/韵达/圆通，1）快递业务收入分别为1278.12、289.80、288.51、379.43亿元，收入同比增速分别为+10.9%、+14.8%、+7.1%、+13.9%。

9. 2）业务量分别为91.90、145.28、148.88、174.46亿件，件量同比增速分别为+26.9%、+19.3%、+15.1%、+21.6%，份额分别为8.2%、13.0%、13.3%、15.6%，份额环比分别+0.8pct、-0.2pct、-0.3pct、+0.4pct。

10. 3）单票收入分别为13.91、1.99、1.94、2.17元，同比增速分别-12.6%、-3.8%、-6.9%、+11.1%。

11. 点评：2025年1-7月快递行业保持高位运行，受益于需求端变化（轻小件化、逆向件持续增加、下沉市场红利），剔除国家邮政局统计口径调整因素，行业件量增速仍远高于社零增速（+4.8%）与实物商品网上零售额增速（+6.3%），展现需求增长强劲韧性。

12. 价格端，快递轻小件化趋势和快递“价格战”对行业单票收入产生一定影响，同时随着头部企业调整竞争策略，重新强调份额诉求，快递行业价格竞争有加剧趋势。

13. 25年7月8日邮政局召开会议强调快递行业“反内卷”，一系列“反内卷”重要部署层次清晰、靶向明确，快递行业“价格战”或转为有序良性竞争，随各地快递涨价逐步落地，各快递企业单票利润有望得到改善，2020年前后的恶性“价格战”重现可能性较小，快递行业有望维持良性价格竞争，龙头市占率或进一步提升。

14. 投资建议：快递板块当前仍处于低估区间，电商市场规模持续增长，叠加下沉市场及电商逆向件等新需求落地，看好行业需求增长韧性，叠加物流无人车打开快递降本空间，建议关注电商快递龙头企业【中通快递-W】、【圆通速递】、【韵达股份】、【申通快递】、【极兔速递-W】；随着顺周期预期改善，中高端快递市场具备需求回暖机会价值，企业端专注自我蓄力，建议关注布局机会，推荐综合物流龙头【顺丰控股A/H】。

15. 风险提示：国内宏观经济增速不及预期风险，行业件量增速不及预期，行业“价格战”竞争加剧。