宝城期货-焦炭，高位整理

“精选摘要：持高位震荡格局。从利多因素看：一方面，“反内卷”政策通过约束煤矿超产行为、优化产能结构，为焦煤、焦炭提供了供应端支撑，中长期基本面预期改善；另一方面，中美关税豁免延期90天，缓解了出口压力，叠加国内宏观政策托底，市场风险偏好持续回升。利空因素则包括：大商所加强风险管理措施，以及粗钢限产预期。”

1. 7月下旬以来，焦炭期货维持高位震荡格局。

2. 从利多因素看：一方面，“反内卷”政策通过约束煤矿超产行为、优化产能结构，为焦煤、焦炭提供了供应端支撑，中长期基本面预期改善；另一方面，中美关税豁免延期90天，缓解了出口压力，叠加国内宏观政策托底，市场风险偏好持续回升。

3. 利空因素则包括：大商所加强风险管理措施，以及粗钢限产预期对原料需求的潜在压制。

4. 值得注意的是，尽管“反内卷”政策提振了市场信心，但随着焦炭期货价格持续走强，多空分歧加剧，后期需关注实际供需数据对政策效果的验证。

5. 综合来看，在煤炭行业协会和企业积极配合“反内卷”政策实施的背景下，预计焦炭期货将延续高位震荡运行，考虑到供应收缩预期短期内难被证伪，焦炭或表现出易涨难跌的特征。

6. 现货六轮涨价落地8月14日，焦炭第六轮涨价全面落地，日照港准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，出库价1460元/吨。

7. 本轮涨价落地后，焦企经营压力缓解，除内蒙、陕西局部地区仍有一定亏损外，国内多数焦企利润好转。

8. 据钢联统计，8月15日当周，30家样本独立焦化厂吨焦盈利20元/吨，周环比增加36元/吨。

9. 后续焦炭现货市场仍需关注焦煤成本支撑以及下游钢厂的利润水平。

10. 钢联数据显示，上周国内炼焦煤线上流拍率小幅增加至23.3%，显示市场观望情绪渐浓，不过煤价仍暂稳运行。

11. 下游方面，最新一期钢厂盈利率为65.8%，周环比下降2.6个百分点。

12. 大部分钢厂仍处于盈利状态，铁水日产量维持在240万吨上方，焦炭需求仍有支撑，叠加近三周钢厂焦炭可用天数持续下降，下游补库需求良好，部分区域钢厂有催货情况，预计近期焦炭现货市场仍将偏强运行。