华创证券-快递行业7月数据点评：顺丰34%件量增速继续跑赢，继续强调“反内卷”下快递投资机会

“精选摘要：下作为拐点型企业业绩弹性大。同时关注公司近期公告拟整合丹鸟业务，未来股东方赋能或值得期待。继续推荐：圆通速递与中通快递，估值低位、一旦价格弹性启动，性价比高。2、持续看好顺丰投资机会。1）激活经营策略，业务量提速推升收入增速，年初至今公司件量增速第一。2）6月，我们发布《解码顺丰（20）：。”

1. 行业：7月行业件量增速15.1%。

2. 1）7月完成业务量164.0亿件，同比+15.1%；1-7月累计看，完成业务量1120.5亿件，同比+18.7%。

3. 2）行业收入：7月行业收入1206.4亿元，同比+8.9%，1-7月累计收入8394.2亿元，同比+9.9%；3）单票收入：7月单票收入7.36元，同比-5.3%，1-7月票均7.49元，同比-7.4%。

4. 上市公司业务量：7月顺丰同比增速领先。

5. 7月业务量同比增速：顺丰（33.7%）>圆通（20.8%）>行业（15.1%）>申通（11.9%）>韵达（7.6%）。

6. 1-7月业务量累计同比增速：顺丰（26.9%）>圆通（21.6%）>申通（19.3%）>行业（18.7%）>韵达（15.1%）。

7. 上市公司快递收入：7月顺丰增速领先。

8. 7月收入同比增速：顺丰（15.0%）>圆通（12.1%）>申通（10.0%）>行业（8.9%）>韵达（3.8%）。

9. 1-7月收入累计同比增速：申通（14.8%）>圆通（13.9%）>顺丰（10.9%）>行业（9.9%）>韵达（7.1%）。

10. 单票收入：环比基本稳定。

11. 7月单票收入：申通1.97元，同比-1.5%（-0.03元），环比-1.0%（-0.02元）；韵达1.91元，同比-3.5%（-0.07元），环比0.0%（0.00元）；圆通2.08元，同比-7.2%（-0.16元），环比-1.0%（-0.02元）；顺丰13.55元，同比-14.0%（-2.21元），环比-0.9%（-0.12元）。

12. 1-7月累计单票收入：申通1.99元，同比-3.8%（-0.08元）；韵达1.94元，同比-6.9%（-0.14元）；圆通2.17元，同比-6.4%（-0.15元）；顺丰13.91元，同比-12.6%（-2.00元）。

13. 顺丰年初至今增速保持第一：公司在2024年报中表述，2024年公司实施“激活经营”策略，推出一系列组织与机制变革。

14. 总部从传统管理模式转型为服务经营，强调对业务前线的支持功能；公司加大对业务区的经营授权，提升业务前线决策敏捷性，释放业务区和网点的市场拓展动力，从3-7月看，经营数据体现明显，公司连续5个月件量增速行业领跑。

15. 投资建议：1、电商快递：继续强调“反内卷”下快递投资机会。

16. 7月8日，国家邮政局召开会议，提出进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。

17. 8月5日，华南市场率先调价。

18. 我们认为行业“反内卷”是大势所趋，中长期利于快递公司业绩弹性释放；主要快递企业资本开支持续放缓，为行业格局优化奠定基础。

19. 从21年经验看，义乌地区率先涨价并逐步扩散。

20. 2021年-22年的经验看，行业具备价格-盈利提升的传导潜力。

21. 继续重点推荐：极兔速递：东南亚高景气投资+“反内卷”有助于国内市场盈利稳定。

22. 申通快递：持续看好“反内卷”下作为拐点型企业业绩弹性大。

23. 同时关注公司近期公告拟整合丹鸟业务，未来股东方赋能或值得期待。

24. 继续推荐：圆通速递与中通快递，估值低位、一旦价格弹性启动，性价比高。

25. 2、持续看好顺丰投资机会。

26. 1）激活经营策略，业务量提速推升收入增速，年初至今公司件量增速第一。

27. 2）6月，我们发布《解码顺丰（20）：自由现金流视角看顺丰：利润表外的精彩》，将视角从利润表到现金流量表，从自由现金流维度看顺丰：我们认为可持续优化。

28. 核心驱动力1：EBIT趋势提升的背后。

29. 1）激活经营，收入端提速增长。

30. 2）成本端：从多网融通到持续推进大营运模式变革。

31. 3）2025新话题：业务量提速能否持续？“无人车+笼车+同城弹性运力”会有怎样的火花？核心驱动力2：资本开支高峰已过，折旧摊销趋于平稳。

32. 我们认为顺丰控股正处于业绩与估值双升的战略机遇期。

33. 风险提示：经济出现下滑，行业业务量增速明显放缓，价格战明显扩大。