东方金诚-2025年7月信用债发行情况回顾：信用债发行量环比微降，净融资为近5年同期最高

“精选摘要：整体下行。发行结构方面，分评级看，7月仅AAA级信用债发行量环比增加，各评级信用债净融资均环比改善：AAA级和AA+级净融资环比增加，AA级融资缺口环比收窄；分企业性质看，7月信用债发行量环比下降主要受央企拖累，各类型企业净融资均同比增长；分券种看，受债券市场波动影响，7月中票发行和净融资。”

1. 核心观点7月信用债发行量环比小幅减少，净融资环比、同比均增加。

2. 城投债和产业债融资延续分化：城投债融资保持低位，发行量环比增加、同比减少，净融资连续第5个月为负，融资缺口环比收窄、同比走阔；产业债发行量和净融资同比、环比均增长，规模继续保持在近5年同期最高水平。

3. 7月债券市场波动加大，信用债平均发行期限小幅缩短，平均发行利率整体下行。

4. 发行结构方面，分评级看，7月仅AAA级信用债发行量环比增加，各评级信用债净融资均环比改善：AAA级和AA+级净融资环比增加，AA级融资缺口环比收窄；分企业性质看，7月信用债发行量环比下降主要受央企拖累，各类型企业净融资均同比增长；分券种看，受债券市场波动影响，7月中票发行和净融资环比降幅较大，（超）短融发行量环比明显增长，净融资由负转正，公司债净融资环比、同比均增长，企业债和定向工具融资缺口环比收窄。

5. 城投债方面，7月有19个省份城投债发行量环比减少；17个省份净融资为负，江苏、江西、重庆、云南等省份净融资环比、同比均减少。

6. 1-7月累计，超半数省份城投债发行量和净融资同比下降，21个省份累计净融资为负。

7. 产业债方面，7月半数行业（16/32）信用债发行量环比减少；25个行业净融资为正，公用事业、非银金融、建筑装饰、食品饮料、房地产等行业净融资规模较大。

8. 1-7月累计，超半数行业信用债净融资弱于去年同期，交通运输、纺织服饰、国防军工和煤炭行业净融资为负。