华西证券-洁美科技-002859-子公司柔震收购江西鸿美，加快复合集流体布局

“精选摘要：预计2025-27年EPS分别为0.67、1.07、1.63元。2025年8月18日股价为27.67元，对应PE分别为41.51x、25.93x、17.02x。维持“买入”评级。风险提示下游需求恢复不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；新增产能释放不及预期风险；拟收购事项尚未完成存在不确定。”

1. 事件概述8月18日，洁美科技发布公告：其控股子公司浙江柔震科技有限公司拟收购浙江元龙持有的江西鸿美72%股权以及安吉鸿美持有的江西鸿美28%股权。

2. 本次交易完成后，柔震科技持有江西鸿美100%股权，本次交易对价为人民币2,628.2353万元。

3. 助力柔震科技产能扩张，加快复合集流体业务布局江西鸿美致力于柔性复合材料及热管理材料的研发与生产，主要产品包括镀锡铜箔、PI镀铜锡、PET镀铜、PET镀钛及铝镀铜等，产品主要应用于光伏、新能源、6G电子信息等行业。

4. 本次交易助力柔震科技加速扩建新产能并进行贴近新能源电池客户就近配套而进行的产业基地新布局。

5. 本次交易能够进一步整合优质资源，加速柔震科技的产能扩张，加快公司在复合集流体产品即复合铝箔（PET铝箔）、复合铜箔（PET铜箔、PP铜箔、PI铜箔）、高端超薄铜箔、PCB载体铜箔等领域的产能释放，促进控股子公司柔震科技的快速发展和壮大。

6. 交易完成后，江西鸿美现有生产线经过适当改造后能够直接投入使用，实现复合集流体相关业务、资产及人员一体化整合，对控股子公司柔震科技的产能扩张、产业基地布局、整体盈利能力、经营业绩将起到积极作用。

7. 投资建议我们维持2025-27年盈利预测，预计2025-27年营业收入分别为21.86、28.90、36.41亿元，同比+20.3%、+32.2%、+26.0%。

8. 预计2025-27年归母净利润为2.87、4.60、7.01亿元，同比+42.1%、+60.1%、+52.4%。

9. 预计2025-27年EPS分别为0.67、1.07、1.63元。

10. 2025年8月18日股价为27.67元，对应PE分别为41.51x、25.93x、17.02x。

11. 维持“买入”评级。

12. 风险提示下游需求恢复不及预期风险；新业务拓展不及预期风险；新增产能释放不及预期风险；拟收购事项尚未完成存在不确定性。