太平洋证券-宠物动保行业深度报告：动保行业中的蓝海领域

“精选摘要：规模约为2,070亿美元，预计2029年全球宠物行业的市场规模将达到2,708亿美元，2024-2029年复合年增长率预计将达到5.5%。美国、欧洲分别是宠物经济第一和第二大市场。2）2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,002亿元，比2023年增长7.5%，规模持续稳定增长。。”

1. 全球宠物行业分析：1）2024年全球宠物行业的市场规模约为2,070亿美元，预计2029年全球宠物行业的市场规模将达到2,708亿美元，2024-2029年复合年增长率预计将达到5.5%。

2. 美国、欧洲分别是宠物经济第一和第二大市场。

3. 2）2024年我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达到3,002亿元，比2023年增长7.5%，规模持续稳定增长。

4. 我国宠物行业市场规模在2012-2024年复合增长率为20%。

5. 3）2023年我国宠物犬家庭渗透率约为17.8%，我国宠物猫家庭渗透率约为16.4%，目前国内宠物渗透率与美国等成熟宠物市场相比，存在约3倍的差距；与泰国、日本等与国内思想理念和居住环境相近的国家相比，也存在2倍的差距。

6. 宠物动保行业分析：1）在宠物行业细分赛道中，宠物食品消费占我国城镇宠物总消费约52.8%，宠物医疗市场份额为28%，市场规模约为800亿，宠物用品、宠物服务市场份额较低，分别为12.4%和6.8%。

7. 2）宠物动保行业具备较强的消费韧性。

8. 以美国为例，对比GDP增速来看，宠物动保行业的增长具备较强韧性。

9. 3）我国宠物动保行业增长空间巨大，从我国宠物每只医药消费金额来看，跟美国宠物动保行业相比，至少还有3倍增长空间。

10. 4）在宠物动保行业细分赛道中：宠物驱虫药占比最大，其次是宠物疫苗。

11. 相关标的推荐分析：1）瑞普生物：是国内较早布局宠物医药板块的企业，驱虫药莫普欣与猫三联疫苗有望成为公司大单品。

12. 2024年，公司宠物板块实现收入6.9亿元，宠物生物制品实现营业收入3,744万元，同比增长849.09%，主要系2024年猫三联疫苗收入贡献；公司控股中瑞供应链56.31%股权，深度协同“三瑞齐发”即“瑞普生物-瑞派宠物医院-中瑞供应链”三大板块，打通“研发-生产-流通-服务”价值闭环，赋能公司宠物医疗业务增长。

13. 2）科前生物：公司背靠华中农业大学团队，持续加大宠物疫苗投入。

14. 公司在宠物疫苗研发上与华中农业大学曹胜波教授团队取得合作，当前研发管线布局有猫三联灭活及减毒苗、猫疱疹病毒基因工程缺失活疫苗、狂犬病灭活疫苗等，宠物板块累计投入金额达到2315万元。

15. 其猫三联产品已通过应急评价上市，有望成为公司在宠物医药板块的第一款大单品。

16. 风险提示：新产品推出不及预期、经济下行风险、重大动物疾病等。