中泰国际-中国水务-0855.HK-水价调升保持推进

“精选摘要：4.4%至2.05元/m3(人民币，下同)、3.08元/m3、6.15元/m3，自9月1日起生效。虽然此项目规模较小，每日供水能力为5万吨，仅占FY25底公司总供水能力730万吨的0.7%，但是此次调价于7月2日举行的调价听证会后一个多月后已出台，反映当地政府高效表现。事实上，全国不少地方。”

1. 湖北江陵项目上调自来水价近日新增一个公司供水项目获批涨价。

2. 8月13日，湖北省江陵县公告显示，根据年用水量划分，城区居民生活用水第一至第三阶梯水价分别上调9.6%、17.6%、64.4%至2.05元/m3(人民币，下同)、3.08元/m3、6.15元/m3，自9月1日起生效。

3. 虽然此项目规模较小，每日供水能力为5万吨，仅占FY25底公司总供水能力730万吨的0.7%，但是此次调价于7月2日举行的调价听证会后一个多月后已出台，反映当地政府高效表现。

4. 事实上，全国不少地方也加快审批工作，例如，深圳于4月11日举行听证会后，便于5月16日公布上调水价，并已经于7月1日起实施。

5. 新增两个供水项目进入听证会阶段此外，近日公司新增两个供水项目进入听证会阶段，分别为河南鲁山及湖南怀化沅辰项目，每日供水能力合共为10.4万吨。

6. 截至目前，公司共有四个供水项目进入听证会阶段。

7. 早前公司目标FY26(年结3月底)全年合共八至十个供水项目获批涨价。

8. 由于2025年4月至今，公司己经有合共五个供水项目获批涨价，每日供水能力合共为72万吨，叠加考虑近期调价流程高效，我们不可排除最终公司涨价获批项目数目超出预期的可能性。

9. 全购康达环保要约实施可能性低，料不影响公司财务状况另一方面，近日公司主席段传良先生因为行使公司联营企业康达环保(6136HK)的可换股债券，所以按照法律要求联同中国水务向康达环保其他股东提出全购要约。

10. 我们相信两者没有全购意向，而此次要约纯粹因技术上触发。

11. 此次要约价为每股0.348港元，远低于最新市价0.39港元。

12. 我们因此预计实施可能性低，不会影响中国水务的财务状况。

13. 重申“增持”评级考虑上述水价上涨因素，我们分别提高FY26-27股东净利润预测1.4%及1.8%，并新增FY28预测，及相应将目标价由6.80港元上调至6.90港元，对应11.1%上升空间及9.0倍FY26市盈率。

14. 我们重申“增持”评级。

15. 风险提示：(一)水源受到污染、(二)水价提升幅度及进度低于预期、(三)汇率风险。