建信期货-能源化工周报

“精选摘要：产执行率，7月原油产量基本在配额范围内，供应有序增长。未来关注10月起OPEC+是否会提前开始退出另一部分165万桶日的减产。另一方面，8月报中EIA以及IEA均明显上调了全球供应预期。需求端无论从周度数据还是月报调整中均未见明显起色。今年下半年全球原油累库速度将明显加快。周度数据来看，截。”

1. 原油一、行情回顾与操作建议美俄领导人会面在即，市场观望情绪浓厚。

2. 展望后市，供应端，OPEC+成员国（哈萨克斯坦以外）再度展现良好的减产执行率，7月原油产量基本在配额范围内，供应有序增长。

3. 未来关注10月起OPEC+是否会提前开始退出另一部分165万桶日的减产。

4. 另一方面，8月报中EIA以及IEA均明显上调了全球供应预期。

5. 需求端无论从周度数据还是月报调整中均未见明显起色。

6. 今年下半年全球原油累库速度将明显加快。

7. 周度数据来看，截至8日当周，美国汽油消回升，但总体来看旺季表现不及预期，出行旺季进入尾声，需求支撑有限。

8. 总体来看，原油市场暂无太多利多，关注美俄谈判，空单择机入场二、基本面变化本周3大机构陆续公布8月报，调整供需，EIA以及IEA均明显上调全球供应预期，国际油价延续承压。

9. 供应端，根据OPEC8月报数据，7月OPEC+环比增产33.4万桶日，主要是沙特、阿联酋和俄罗斯增产。

10. 参与额外减产的8个成员国产量合计增长30.8万桶日。

11. 考虑到今年4月16日各国提出的补偿减产后，除了哈萨克斯坦外，其余7个成员国原油产量基本在配额范围以内。

12. 产量释放相对温和。

13. 哈萨克斯坦7月产量182.7万桶日，环比减产3.6万桶日，但仍超出配额43.9万桶日。

14. 8月初，OPEC+已经决定将在9月继续增产55万桶日，从而提前1年完成减产退出。

15. 此前市场消息称OPEC+考虑取消165万桶日的减产。

16. 此部分减产额度于2023年4月达成，原本将延续至2025年底。

17. 目前来看OPEC+不太可能同时进行2份增产计划，至少会在9月后再逐步落地。

18. 美国方面，EIA再度下调了2026年美国原油产量预期。

19. 8月报中，EIA预计E2025年美国原油产量均值1341万桶日，较上一个月的预期上调了2万桶日。

20. 根据EIA周报，截至8月，美国原油产量1344万桶日。

21. 后期美国原油产量基本没有增长空间。

22. 2026年产量均值1328万桶日，产量预期下调9万桶日。

23. 低油价对上游企业的勘探开发形成抑制。

24. 美俄领导人即将在阿拉斯加进行会面，美国对压低通胀的诉求仍然较强，关税更多是美国加快俄乌停火的威胁手段。

25. 后期关注会谈进展及对俄油制裁的变动。

26. 但总体来看，俄油都拥有较为顺畅的出口渠道，彻底封锁这部分出口可能性不大。

27. 惩罚性关税的加征与否对油价影响均偏短期。

28. 平衡表方面，IEA在8月报中小幅上调2025年需求预期，1/2季度需求分别上调10万桶日和20万桶日，但3季度需求下调了10万桶日。

29. 另一方面，IEA大幅上调了全球供应预期，3/4季度全球累库幅度从90/190万桶日上调至140/300万桶日。

30. OPEC没有调整2025年需求预期。

31. EIA小幅上调需求预期，但同步上调了供应预期，但考虑到供应端的增量，EIA预计全年累库速度有所加快，3/4季度累库速度在93/146万桶日，较7月报中的预期高57/85万桶日。

32. 本月平衡表调整偏空。