华联期货-锌周报：盘面维持震荡为主

“精选摘要：需关注谈判结果。供应：原料方面，目前冶炼厂暂时不急于采购，国产矿交易价格多数不及月初的炼厂报价高。趋势来看，国产矿需求可能继续放大，个别大厂满产后也在积极收货，港口库存8月持续下降中，而锌精矿市场当前在于价格的博弈来达到平衡；成品方面，8月中下旬来看，国内冶炼厂生产积极性尚可，开工仍将处于。”

1. 中美发布联合声明：双方再次暂停实施24%的关税90天，保留剩余10%的关税，但关税的暂停执行并不意味着中美在经贸问题上贸易的结束，双方仍将围绕三大焦点，继续谈判、继续博弈。

2. 7月美国通胀同比增速略低于预期，特朗普的关税影响整体表现温和，受数据影响，美国国债上涨，市场押注美联储下个月将降息的概率上升，美元跳水，支撑大宗商品价格上行。

3. 当前河南炼厂投产后，锌精矿需求扩大，矿端阶段小程度紧张，部分交易TC下调，这种局面预计到9月或仍可能存在。

4. 短期国产矿主流成交运行在3600-3800，少量存低价3400-3500元到厂情况，个别自有矿山或周边矿山给出的高于4000元以上。

5. 宏观：短期锌价仍受宏观指引，当前即使美联储9月降息预期概率大增带动大宗商品情绪，但在9月联储议息会议之前，美国经济数据的发布或将造成市场情绪的反复拉扯，关注即将出炉的美国PPI及零售数据对降息预期的扰动。

6. 周五美俄总统即将会晤，俄乌冲突能否走向和平解决需关注谈判结果。

7. 供应：原料方面，目前冶炼厂暂时不急于采购，国产矿交易价格多数不及月初的炼厂报价高。

8. 趋势来看，国产矿需求可能继续放大，个别大厂满产后也在积极收货，港口库存8月持续下降中，而锌精矿市场当前在于价格的博弈来达到平衡；成品方面，8月中下旬来看，国内冶炼厂生产积极性尚可，开工仍将处于相对高位，湖南某大型冶炼厂仍有检修计划，影响量级约4000吨，湖南个别前期检修厂家存复产安排，整体影响量级不大，河南新投产大型冶炼厂产量稳步爬坡。

9. 需求：终端消费仍处淡季但存韧性，若沪锌盘面继续下行，或将带动下游一波采购点价，当前下游锌加工企业新增订单不足，原料采购仅维持刚需，下周重点关注北方限产正式文件通知。

10. 下游分看：预估下周氧化锌厂家开工率小幅下降，当前淡季效应明显，终端需求回暖动力不足，市场订单成交氛围偏淡，轮胎、陶瓷行业开工率均维持在较低水平；预计下周锌合金厂家开工率小幅下降，整体来看锌合金市场仍以刚性需求主导，实际成交情况延续弱势，且短期在需求端未见明显提升的情况下，预计下周锌合金厂家或将继续维持低负荷生产；钢厂限产消息进一步“展露”，对比往年出现了分级管控内容，影响时间段约为8月16日-9月5日，但北方镀锌企业暂未接到实质通知，仍需持续关注具体文件通知，预计20日前后镀锌开工或存下行预期，预计下周镀锌板开工在62%左右，镀锌管开工或继续保持低位。

11. 库存：整体库存低位，截至8月15日，LME锌交割库存报8.15万吨，上期所库存14346吨，库存水平低位徘徊。

12. 总结：近期宏观情绪消退后盘面回落，关注美联储降息预期消息，目前基本面维持供过于求的局面，上行压力受限。

13. 策略：建议期货zn2510区间操作，参考（21500,23500），企业可以考虑逢高价卖出虚值看跌期权保护库存。