国金证券-传媒互联网产业行业周报：海外中国资产中报季的高潮和重估

“精选摘要：扩大和币安以及OKX的合作，Circle将变成稳定币市场基础设施，不同主体或将基于Circle的基础设施进行构建。地产交易：8月11日-8月16日，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交套数分别为3593/2980/945/1047/4032套，核心城市二手房交易节奏持续承压，建议关注贝壳。”

1. 本周观点海外中国资产中报季的高潮和重估：教育：景气略有承压。

2. K12教培行业由于中小机构供给增加，竞争边际加剧，龙头阿尔法能力逐渐趋稳。

3. 奢侈品：宏观经济压力仍在，聚焦超高端客群的爱马仕以及以高级珠宝为核心的历峰集团表现相对较好，此外，通过产品和营销创新抓住年轻消费者的Coach等轻奢品牌表现突出。

4. 本周新秀丽发布中报，受宏观经济不确定性和全球消费信心减弱影响，Q2收入同降5.8%，经调整净利润同降18%，符合预期，管理层预计Q3有环比改善的可能性，不过经济环境和消费者需求仍难预测。

5. 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，人均咖啡消费量仍有教育潜力。

6. 2）茶饮：略有承压；尽管平台活动仍带来热度，但行业供给呈快速增加趋势，竞争加剧；9.1社保新规实施增加加盟门店成本压力。

7. 电商：略有承压。

8. 1-7月实物商品网上零售额70790亿元，增长6.3%，电商大盘增速放缓，行业竞争依旧激烈。

9. 即时零售/外卖成为新战场，头部平台营销&补贴&运力等基础设施投入大，利润端短期或将受影响。

10. 流媒体平台：本周腾讯音乐和网易云音乐发布Q2财报，业绩均超预期，财报持续验证音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应持续驱动盈利杠杆释放，我们建议持续关注音乐订阅平台。

11. 虚拟资产&资产交易平台：流动性宽松预期+监管框架持续完善+传统机构和资金跑步入场，虚拟资产趋势向好。

12. 本周Circle发布财报，业绩略微beat，下半年将推出新的layer1区块链Arc，持续扩大和币安以及OKX的合作，Circle将变成稳定币市场基础设施，不同主体或将基于Circle的基础设施进行构建。

13. 地产交易：8月11日-8月16日，上海/北京/深圳/杭州/成都二手房成交套数分别为3593/2980/945/1047/4032套，核心城市二手房交易节奏持续承压，建议关注贝壳。

14. 汽车服务：广汇汽车董事会在8月6日的公告中提到，截至今年7月，集团被厂家取消授权的门店已有287家，占2024年初735家网点总数的39.05%，我们持续关注汽车后市场生态。

15. 传媒：继续关注并购重组主线；传媒板块略有回调，从基本面角度考虑，建议关注业绩强势、边际向上趋势确定性强的标的；微软、谷歌召开大会，发布AI模型/工具迭代情况，继续跟踪关注AI应用落地情况；暑期将至，关注暑期档定档情况。

16. 投资逻辑海外中国资产中报季的高潮和重估。

17. 1）海外中国资产重估的热情还在延续，港股的赚钱效应还在延续，带动海外中国资产的风险偏好持续上行；近期包括腾讯系资产在内的中国资产逐步迎来中报高峰，许多个股中报大超预期且股价表现惊喜，预计未来几周还有类似个股表现；海外美元流动性外溢和降息预期上行对海外中国资产的利好显而易见。

18. 2）我们持续看好区块链、虚拟资产相关板块，海外相关板块走强的趋势明显。

19. 大中华地区近期情绪上有一定降温调整，降温是对前期市场错误预期的纠偏，产业趋势依然确定。

20. 看好BTC/ETH、资产交易平台等虚拟资产。

21. 风险提示后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。