天风证券-海外经济跟踪周报：美联储年内降息次数分歧加大

“精选摘要：。美元小幅收跌。周二，美国7月CPI数据公布，总体CPI同比略低于预期，核心商品通胀可控、易受关税影响的服装、家具、通讯产品等通胀降温，反映关税对物价的传导暂时可控，进一步巩固了美联储9月降息预期，美元指数下跌。周三，美财长贝森特称9月或降息50基点，美元进一步下跌。美债收益率长短期走势分。”

1. 海外市场复盘（8.11-8.15）海外股市本周普遍收涨。

2. 美国CPI数据巩固9月降息预期、美财长贝森特称9月或降息50基点，提振美股，更受益于降息的小盘股涨幅较大。

3. 此外，日本股市涨势亮眼，主要收益于特朗普关税局势缓和、以及经济数据强劲，日本第二季度GDP超预期韧性、环比年率增长1%，显著高于市场预期的0.4%；同时一季度GDP也大幅上修。

4. 美元小幅收跌。

5. 周二，美国7月CPI数据公布，总体CPI同比略低于预期，核心商品通胀可控、易受关税影响的服装、家具、通讯产品等通胀降温，反映关税对物价的传导暂时可控，进一步巩固了美联储9月降息预期，美元指数下跌。

6. 周三，美财长贝森特称9月或降息50基点，美元进一步下跌。

7. 美债收益率长短期走势分歧。

8. 9月降息的概率上升，2Y美债收益率下降；但是美国公布PPI数据超预期显示上游成本压力、特朗普再次威胁鲍威尔离职、密歇根大学消费者调查显示通胀预期上升，令远期的滞胀担忧上升，10Y美债收益率上行。

9. 黄金下跌、原油下跌。

10. 周一，特朗普表态不对进口金条征收关税，黄金下跌。

11. 周四，美国公布7月PPI大超预期，环比大增0.9%，美债利率上行、黄金下跌。

12. 本周俄乌局势进一步转乐观，油价下跌。

13. 海外央行动态本周，9月降息的概率进一步上升、但全年降息预期下降。

14. 9月降息概率上升，主因7月CPI显示关税对通胀的传导尚有限。

15. 但全年降息预期从3次回到2次，一方面，7月PPI大超预期、提高向CPI传导的可能性；另一方面，多位联储官员立场略鹰，声明观望进一步经济数据再决定的立场。

16. 本周，更多鹰派的联储官员发声。

17. 博斯蒂克表示，如果劳动力市场保持稳健，仍认为2025年降息一次是合适的；古尔斯比表示下次会议前仍有通胀数据待公布，不喜欢提前确定利率，不要过度解读就业增长放缓。

18. 穆萨勒姆表示，现在说9月的是否降息还为时过早。

19. 此外，戴利和穆萨勒姆表态一次降息50bp不适合。

20. 本周，市场对美联储9月降息的预期上升、全年的降息预期下降。

21. 截至8月16日，市场预期9月降息25bp的概率为92.1%，高于一周前的88.9%。

22. 市场预计年内降息2次，一周前市场预期今年将连续降息3次。

23. 关注8月22日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的演讲。

24. 7月底FOMC会议发布会上，鲍威尔发言仍谨慎偏鹰，强调对通胀的担忧，表示“尚未就9月利率做出任何决定”。

25. 杰克逊霍尔会议或将成为鲍威尔调整前瞻指引的关键窗口。

26. 特朗普政策跟踪时政方面，本周热点聚焦关税、俄乌谈判。

27. 关税方面：本周，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明正式发布，双方再次暂停实施24%关税90天。

28. 行业关税方面，特朗普宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单，于8月18日正式生效。

29. 此外，特朗普表示将在未来两周内对半导体征收关税。

30. 俄乌冲突取得进展：特朗普和普京于8月15日在阿拉斯加州举行会晤，特朗普表示双方进行了“非常坦诚”的交谈。

31. 接下来，特朗普将与泽连斯基于18日会面；特朗普表示如果顺利，接下来将安排美、俄、乌的三方会晤。

32. 海外基本面高频跟踪总体景气度：Polymarket网站对2025年美国经济衰退的押注维持在12%。

33. 彭博预期2025年美国、欧元区实际GDP增速分别为1.55%和1.1%，均较前一周有所上升。

34. 纽约联储和亚特兰大联储上调对美国Q3经济增速的即时预测。

35. 就业：失业金领取人数低于预期。

36. 每周初请失业金人数下降至22.4万人，低于市场预期的22.8万人。

37. 持续领取失业金人数下行至195.3万人。

38. 需求：机场安检持续好于去年同期，房地产市场活动回暖。

39. 美国30年期抵押贷款继续下行，MBA抵押贷款申请活动指数和再融资活动指数在最近一周显著上行。

40. 生产：维持较高景气度。

41. 美国粗钢产量、炼油厂产能利用率持续高于去年同期。

42. 航运：国际运价下行。

43. 宁波和上海出口集装箱运价指数下行。

44. Drewry世界集装箱运价指数（WCI）各航线运价普遍下行。

45. 价格：通胀担忧下降。

46. 美国零售汽油价格平稳，美国1年期通胀掉期3.319%，较一周前下行0.05个百分点。

47. 金融条件：边际放松。

48. 信用利差下行，OFR美国金融压力指数下行。

49. 下周关注：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话、美联储议息会议纪要发布、美国地产数据、俄乌局势进展。

50. 风险提示：海外经济基本面变化超预期，特朗普政府政策超预期，中东局势变化超预期。