中泰期货-煤焦期价延续高位震荡

“精选摘要：需和驱动---本周产地矿山基本维持正常生产节奏，但短期恢复较为缓慢。由于焦化厂前期补库较多，叠加限产消息影响，焦化厂补库节奏放缓，上游矿山精煤库存小幅累积。本周蒙煤通关车数环比略降，但总体通关水平维持在日均1000车的高位，口岸蒙煤库存继续下降。焦炭第六轮提涨落地，焦企开工率维持稳定，阅兵。”

1. 主要观点价格和估值---本周煤焦现货市场稳中震荡，焦炭第六轮提涨落地，煤焦期价高位震荡，基差小幅波动。

2. 供需和驱动---本周产地矿山基本维持正常生产节奏，但短期恢复较为缓慢。

3. 由于焦化厂前期补库较多，叠加限产消息影响，焦化厂补库节奏放缓，上游矿山精煤库存小幅累积。

4. 本周蒙煤通关车数环比略降，但总体通关水平维持在日均1000车的高位，口岸蒙煤库存继续下降。

5. 焦炭第六轮提涨落地，焦企开工率维持稳定，阅兵限产可能导致部分地区焦炭资源紧张的情况加剧。

6. 考虑到即期焦化利润已经转正，焦炭现货估值相对合理，继续提涨有一定难度。

7. 本周钢材利润稳定，铁水产量维持高位，短期内钢厂暂无压缩铁水的计划。

8. 观点总结和判断---从基本面角度来看，当前钢厂利润尚可，铁水维持稳定，煤焦刚性需求有支撑，阅兵限产对高炉开工的影响还需进一步观察。

9. 近期超产核查对于部分煤矿生产的影响有所显现，不过考虑到煤炭保供政策，对于煤炭供给的控制或不会过于激进。

10. 近期盘面煤焦价格波动较大，资金流入流出规模较大，大商所针对焦煤主力合约限仓，短期市场投机情绪有所降温。

11. 中长期来看，“反内卷”政策细节出台需要时间，远月政策预期难以证伪，叠加阅兵限产、超产检查、交割博弈的扰动作用，宏观情绪存在反复的可能，煤焦盘面或跟随情绪宽幅波动。

12. 总体看来，煤焦期货价格短期或延续高位震荡，操作需谨慎，可等待回调后逢低试多远月合约。

13. 策略推荐趋势：煤焦期价短期或震荡整理，建议观望为主。

14. 套利：观望。

15. 风险提示和重点关注矿山生产情况、铁水产量变化、焦化企业利润。