财通证券-有色金属行业投资策略周报：智利铜矿供给紧缺，继续推荐工业金属机会

“精选摘要：数据面，CPI数据较弱但核心CPI超预期，后续美国零售销售额、PPI通胀数据均超预期，市场总体对9月降息预期边际减退。周五美俄首脑会面后，双方未达成停火协议，此外披露消息极少，市场观望后续，避险情绪回升。长期来看，债务和经济增速放缓风险使得美元和美债长期承受压力，贸易摩擦使全球经济增长承压。”

1. 核心观点工业金属：智利铜矿供给紧缺，继续推荐工业金属机会。

2. （1）铜：供应端，智利Codelco铜矿因震停产（35万吨），复产后未来增量有限，巴拿马铜矿年内复产无望。

3. 炼厂到货紧张导致产量减少，废铜供应偏紧，社会库存下行。

4. 需求端，成交保持往年水准，但大贸易商有意惜售，市场情绪有所升温。

5. 当前看，原料端短缺已经有所反应至精炼端，铜库存消耗走低，即将迎来9-11月份的需求旺季，若矿端仍维持紧缺状态，供需紧张将大幅推升铜价，看好铜上行空间。

6. 建议关注铜产量大且有扩产预期的标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、五矿资源、中国有色矿业、藏格矿业等。

7. （2）铝：供应端，理论开工产能小幅增加，铝锭库存增加。

8. 需求端，本周铝棒产量较上周减少；北京市地产消费情绪提振。

9. 中长期，氧化铝供给放量，价格或处于低位。

10. 电解铝方面，库存处于历史低位区间，给予铝价支撑，旺季将至，密切关注需求释放情况。

11. 建议关注氧化铝自给率低、电解铝产量大且有增长的标的：云铝股份、神火股份、南山铝业、天山铝业、中国铝业、中国宏桥、索通发展、华通线缆、中孚实业等。

12. 能源金属：供需紧张轻稀土大涨，碳酸锂维持高位。

13. （1）稀土：本周氧化镨钕价格涨3.62%至55.8万元/吨，镨钕混合金属价格涨2.65%至67.8万元/吨，氧化镝价格维稳，氧化铽价格跌至698.5万元/吨。

14. 财联社报道，今年稀土指标已经发放。

15. 当前镨钕供应持续紧张，部分企业原料紧缺停产，下游钕铁硼大厂开工较满，旺季将至，看好价格上行空间。

16. 中长期，稀土全产业链纳入管控，价格易涨难跌；海外端，美国收购底价拉高价格基数，提振涨价预期，稀土战略价值迎来重估。

17. 建议关注稀土资源相关标的:中国稀土、北方稀土、包钢股份、盛和资源、广晟有色。

18. 受益于稀土涨价带来的价值重估的磁材相关标的：金力永磁、正海磁材、中科三环、宁波韵升、华宏科技等。

19. （2）碳酸锂：国内工碳现价均价涨0.12%至8.12万元/吨，电碳现价均价涨0.12%至8.33万元/吨。

20. 8月10日起，枧下窝停产且不复产，其他江西矿也面临矿证重审。

21. 当前碳酸锂库存已处低位，未来行业或从过剩转向紧平衡。

22. 建议关注锂矿资源相关标的：中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、融捷股份、盐湖股份。

23. 贵金属：通胀回升降息预期受挫，市场关注美俄乌会谈后续。

24. 数据面，CPI数据较弱但核心CPI超预期，后续美国零售销售额、PPI通胀数据均超预期，市场总体对9月降息预期边际减退。

25. 周五美俄首脑会面后，双方未达成停火协议，此外披露消息极少，市场观望后续，避险情绪回升。

26. 长期来看，债务和经济增速放缓风险使得美元和美债长期承受压力，贸易摩擦使全球经济增长承压，在经济形势复杂多变且地缘政治长期紧张的背景下，黄金避险保值能力凸显，看好中长期黄金上行空间。

27. 建议关注有产量增长和业绩释放的相关标的：山东黄金、招金矿业、中金黄金、山金国际、西部黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、万国黄金集团、招金黄金等。

28. 风险提示：下游需求不及预期、部分产能释放超预期、金属价格波动加剧。