财通证券-道通科技-688208-扣非净利润大增，业务全面转型AI+

“精选摘要：.45亿元，同比增长27.35%；归母净利润4.8亿元，同比增长24.29%；扣非净利润4.75亿元，同比增长64.12%。扣非净利润大增。根据公司公告，2025年上半年公司毛利率、净利率分别为54.42%、19.38%，公司净利率与去年同期持平。单季度看，公司2025年二季度，营业收入为。”

1. 事件：8月16日公司披露2025年半年度报告。

2. 2025年上半年，公司实现营业总收入23.45亿元，同比增长27.35%；归母净利润4.8亿元，同比增长24.29%；扣非净利润4.75亿元，同比增长64.12%。

3. 扣非净利润大增。

4. 根据公司公告，2025年上半年公司毛利率、净利率分别为54.42%、19.38%，公司净利率与去年同期持平。

5. 单季度看，公司2025年二季度，营业收入为12.52亿元，同比增长27.91%，归母净利润为2.81亿元，同比增长7.32%；扣非净利润为2.78亿元，同比增长69.15%。

6. 费用率方面，2025年二季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为11.96%、6.33%、15.34%，分别同比-1.08pct、+0.01pct、-1.04pct。

7. 业务全面转型AI+。

8. 根据公司公告，公司以AI智能化为核心本体，以“行业大模型”、“智能终端/智能中枢/具身智能”为两翼，打造“以智能终端/智能中枢/具身智能为业务入口，通过AIAgents服务实现持续收费”的业务模式。

9. AI+巡检业务正与生态伙伴全面深入合作，实践“共建、共营、共销”，构建巡检领域的“智能体+平台+垂域模型”空地一体集群智慧解决方案。

10. 投资建议：公司传统业务格局稳定，充电桩等新业务有望打开公司第二成长曲线。

11. 我们预计公司2025-2027年实现营业收入49.62/61.58/75.13亿元，归母净利润9.05/11.77/14.36亿元。

12. 对应PE分别为28/21/17倍，维持“增持”评级。

13. 风险提示：公司充电桩产品发展不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；传统业务竞争格局恶化风险；经济波动风险等。