国投证券-房地产行业周报：销售环比回落，开工降幅收窄

“精选摘要：.2亿㎡，累计同比下降4.0%，降幅相较于上月扩大0.5pct。销售金额合计5.0万亿，同比下降6.5%，降幅较上月扩大1pct。7月当月，商品房销售面积5709万㎡，环比下降45.8%，同比下降7.8%。商品房销售额5325亿，环比下降47.5%，同比下降14.1%。开竣工：开工面积累计。”

1. 销售：7月销售冲高回落2025年1至7月，全国新房商品房销售面积5.2亿㎡，累计同比下降4.0%，降幅相较于上月扩大0.5pct。

2. 销售金额合计5.0万亿，同比下降6.5%，降幅较上月扩大1pct。

3. 7月当月，商品房销售面积5709万㎡，环比下降45.8%，同比下降7.8%。

4. 商品房销售额5325亿，环比下降47.5%，同比下降14.1%。

5. 开竣工：开工面积累计降幅小幅缩窄2025年1至7月，全国房屋新开工面积3.5亿㎡，累计同比下降19.4%，降幅相较于上月收窄0.6pct。

6. 竣工面积2.5亿㎡，同比下降16.5%，降幅较上月扩大1.7pct。

7. 7月当月，房屋新开工面积4842万㎡，环比下降32.6%，同比下降15.4%。

8. 竣工面积2467万㎡，环比下降41%，同比下降29.4%。

9. 施工投资：施工环节仍旧偏弱拖累投资2025年1至7月，全国房屋施工面积63.9亿㎡，累计同比下降9.2%，降幅相较于上月扩大0.1pct。

10. 房地产开发投资5.4万亿，同比下降12%，降幅较上月扩大0.8pct。

11. 7月当月，房地产开发投资6922亿，环比下降33.6%，同比下降17%。

12. 商品房待售面积7.6亿㎡，较上月末减少462万平方米。

13. 资金到位：销售放缓拖累资金到位2025年1至7月，地产开发到位资金合计5.7万亿，累计同比下降7.5%，降幅相较于上月扩大1.3pct。

14. 其中，国内贷款9207亿，同比微增0.1%，增幅较前值下降0.5pct；自筹资金2万亿，同比下降8.5%，降幅较前值扩大1.3pct；包含首付款及按揭贷款的其他资金2.8万亿，同比下降9.1%，降幅较前值扩大1.3pct。

15. 投资建议：我们认为，高温天气导致的需求走弱，叠加供给端房企推盘冲高回落，双重因素下共同导致了7月地产数据出现季节性回落。

16. 在整体行业企稳回升的总体定调下，北京先行宽松限购政策，调控政策的进一步宽松有望向其他城市进一步扩散，驱动行业企稳。

17. 建议关注困境反转类房企：金地集团、新城控股等；保持拿地强度的龙头中国金茂、绿城中国、招商蛇口、滨江集团等；多元经营稳健发展的地方国企浦东金桥、外高桥等。

18. 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧。