东吴证券-金融行业产品跟踪周报：权益ETF系列，波动加剧，但仍然健康上涨

“精选摘要：板只有五连板，表明题材情绪风格相对较弱。此外结构上，前期涨幅较大的景气趋势标的出现了高标滞涨的情况，但横盘不跌证明行情相对强势。同时相对后排的标的发生补涨的情况，说明资金有高切低的需求，但投资情绪仍然较为良好，只是板块内部发生轮动上涨。因此我们认为，在低位标的逐渐跟上高位标的之前的涨幅后，。”

1. A股市场行情概述：（2025.8.11-2025.8.15）主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：创业板指（8.58%），科创100（7.32%），科创综指（5.66%）；排名后三名的宽基指数分别为：红利指数（-1.68%），中证红利（-1.11%），万得微盘股日频等权指数（-0.75%）。

2. 风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：小盘成长（5.07%），成长(风格.中信)（5.04%），国证成长（3.75%）；排名后三名的风格指数分别为：大盘价值（-0.76%），稳定(风格.中信)（-0.67%），国证价值（0.10%）。

3. 申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：通信（7.66%），电子（7.02%），非银金融（6.48%）。

4. 排名后三名的申万一级行业指数分别为：银行（-3.19%），钢铁（-2.04%），纺织服饰（-1.37%）。

5. A股市场行情展望：（2025.8.18-2025.8.22）观点：波动加剧，但仍然健康上涨。

6. 我们各大模型仍然是发出持续看多的信号，并且认为当前阶段可能和2019年、2020年高景气度投资盛行的牛市环境类似。

7. 一方面，技术择时模型显示，当前万得全A指数风险度为104.13，表明万得全A指数当前处于超涨状态，市场情绪较为亢奋，此阶段可能出现波动放大的情况（类似2019年-2020年大涨的阶段）。

8. 因此市场出现宽幅震荡走势属于正常情况。

9. 由于技术择时模型中的中期趋势仍然良好，所以我们的判断是虽然短期宽幅震荡，但大趋势仍然保持健康上涨的态势。

10. 另一方面，代表高景气投资的高景气指数（995060.SSI）持续大幅度跑赢上证指数，表明当前市场高景气投资相对占优。

11. 而在指数持续上涨且成交量大于2万亿元的情况下，天梯榜中的最高连板只有五连板，表明题材情绪风格相对较弱。

12. 此外结构上，前期涨幅较大的景气趋势标的出现了高标滞涨的情况，但横盘不跌证明行情相对强势。

13. 同时相对后排的标的发生补涨的情况，说明资金有高切低的需求，但投资情绪仍然较为良好，只是板块内部发生轮动上涨。

14. 因此我们认为，在低位标的逐渐跟上高位标的之前的涨幅后，高位标的仍有较大的可能会再次启动，可以保持耐心，继续持有。

15. 港股方面，则保持和之前一样的判断，可能阶段性会发生A股强于港股的情况。

16. 但结构上港股仍有机会，例如虽然恒生科技在7月28日发出局部顶左侧预警信号后，表现相对较弱，但是其他板块如港股非银、港股创新药等仍然有着较为亮眼的表现。

17. 基金配置建议：根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的上涨行情，结构性行情仍然会持续涌现。

18. 因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。

19. 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。