顶点软件(603383)：信创再迎突破 AI新品打开增长空间
4Q24 市场转暖，2025 年基本面有望企稳回升。2024 年受市场环境影响，公司上游金融行业客户的IT 投入节奏放缓，项目在立项、实施及验收等环节耗费的时间周期延长，导致收入同比下滑。在4Q24 市场情况有所好转，资本市场回暖将带动To B 证券IT 公司业绩企稳回升。2024 年，公司强化内部管理降本增效，销售、管理费用率分别下降0.30pcts、0.12pcts。
A5 系统上线运行稳定，核心交易信创再迎突破。自2024 年9 月底，市场交易量大幅攀升，在东吴证券、东海证券、麦高证券全面上线的A5 系统保持平稳运行，验证了A5 系统具备高可靠、高可用的特性。2025 年4 月3 日，公司中标光大证券交易系统信创项目第一候选人，报价金额（含税）385 万元。
我们认为，随着头部与中腰部券商陆续开启新一代核心交易系统POC，公司有望取得更多份额进展。
AI 焕新全产品体系，挖掘金融业务增量价值。2025 年2 月12 日，公司全面接入DeepSeek 等AI 大模型，加速落地AI 新产品：LiveBOS 将业务需求自然语言精准转化为模型，实现上下文关联的场景建模，并同步生成表单；财富管理场景，C6 客户运营依托Agent 构建客户画像，并生成高度适配的个性化营销方案，W6 资产配置借助大模型的数据分析和预测能力，提供精准的账户管理建议；数智运营推出“点点”智能秘书，通过智能问答、引导、分拣、考培，助力券商运营管理的高效、精准与智能化。
投资建议：公司领跑国内金融信创，CRM 优势显著，新交易体系A5 推广顺利，AI 新产品打开增量空间。我们预计公司2025-2027 年实现营业收入7.91、9.47、11.37 亿元，归母净利润2.42、3.08、3.83 亿元，对应PE 分别为33x、26x、21x，维持“增持”评级。
风险提示：信创进展不及预期；AI 应用落地不及预期；资本市场波动风险。