比亚迪(002594)：一季度业绩亮眼 出海战略步入收获期
2025 年4 月8 日，公司发布2025 年第一季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为85-100亿元，同比增长86.04%-118.88%。
2025 年一季度，销量同比增长60%
2025 年一季度，公司乘用车销量100.1 万辆，同比增长59.8%；细分来看，出口/国内销量分别20.6/79.5 万辆，同比分别增长110.5%/增长50.4%。
高端化渐入佳境，三大品牌高速增长
2025 年一季度，腾势/方程豹/仰望品牌销量分别为3.3 万辆/1.9 万辆/0.05 万辆，同比分别增长37.2%/增长73.7%/下滑85.1%；三大品牌一季度合计销量5.3 万辆，同比增长36.5%。2025 年，三大高端品牌旗下新车矩阵将更加丰富，腾势N9、方程豹钛3、仰望U7 等新车型陆续上市，高端化战略势如破竹。
出海步入收获期，同比翻倍增长
2025 年前三个月，出口销量分别为66336 辆/67025 辆/72723 辆；一季度合计出口超20 万辆，同比增长超110%。出海战略步入收获期，2024 年累计覆盖100 个国家及地区；2025 年，海外中心将继续放在欧洲、南美及东南亚重点市场，海外目标80 万辆。
全民智驾普及，智能化一步到位
公司于2 月10 日召开全民智驾发布会，大规模推广智驾平权。主力智驾版本为天神之眼C，采用12V5R 感知系统，以84TOPS 算力实现高速领航、代客泊车等核心功能，首次将高阶智驾下探至7万-20 万级车型，覆盖第二代秦PLUS DM-i、海鸥等入门级产品。
投资建议
公司是国内新能源领导者，DMI5.0 技术进一步强化品牌优势，高端+出海+智能化打开成长新空间。维持盈利预测不变，我们预计2025-2027 年营收为10235、11029、13286 亿元，归母净利润为552、647、729 亿元，EPS 为18.15、21.28、23.98 元；2025 年4 月9 日收盘价324.60 元，对应2025-2027 年PE 为17.88、15.25、13.54 倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧超预期，价格战带来价格下降，出货量不及预期等。