国投期货-宏观策略、大类资产配置与大宗投资机会~8月刊

“精选摘要：稳定的阶段也要跟踪扰动，经贸关系和地缘局势的发展息息相关；第二，关注8月份美国多边关税落地的情况以及中美关税暂停三个月是否平稳落地，总的来看经贸维稳的概率比较高，跟踪后续中美达成经贸协议的线索；第三，随着外需的压力开始有所显现，关注跟踪国内政策对于外需回落的对冲力度和效果。在过去的近一个月。”

1. 前期市场走势回顾与下月配置观点展望我们在7月底月报《跟踪地缘和经贸维稳延续性，反内卷和扩内需进入落地阶段》中提出：第一，关注后续地缘局势走向，中东局势维稳仍是基本基调，但在风险偏好相对稳定的阶段也要跟踪扰动，经贸关系和地缘局势的发展息息相关；第二，关注8月份美国多边关税落地的情况以及中美关税暂停三个月是否平稳落地，总的来看经贸维稳的概率比较高，跟踪后续中美达成经贸协议的线索；第三，随着外需的压力开始有所显现，关注跟踪国内政策对于外需回落的对冲力度和效果。

2. 在过去的近一个月的时间里，全球的宏观运行呈现以下一些特征：第一，在地缘风险总体维稳的背景下，中东局势相对可控，与此同时俄乌谈判不断推进，美俄领导人会晤，尽管尚未明确破局，但市场预计未来俄乌达成协议的概率进一步增加；第二，进入8月份之后，一方面美国和欧日以及其他大多数国家的贸易协议陆续落地，另一方面中美斯德哥尔摩会议后，在临近对等关税暂停到期前夕发表声明，确立了24%的对等关税继续延迟90天，同时市场也有经贸合作进一步推动的预期，比如美国领导人访华的预期以及中国对美物资采购的预期等，总体来看中美经贸关系呈现继续维稳的姿态，俄乌局势走向和经贸关系的维稳呈现了一定的同步性；第三，美联储9月降息的概率有所提高，在外围宏观流动性偏积极的背景下，国内“反内卷”陆续有一定的推进但总体力度相对有限，与此同时在流动性政策、产业政策以及扩大消费等方面陆续有积极政策推出。