太平洋证券-永和股份-605020-2025年中报点评：制冷剂高景气推动业绩大幅增长，新兴业务稳步推进

“精选摘要：5亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。点评：制冷剂高景气推动业绩大幅增长。2025上半年，公司实现营业总收入24.45亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。其中，公司Q2单季度实现营收13.08亿元，同比。”

1. 事件：公司发布2025年中报，期内实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。

2. 点评：制冷剂高景气推动业绩大幅增长。

3. 2025上半年，公司实现营业总收入24.45亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长140.82%。

4. 其中，公司Q2单季度实现营收13.08亿元，同比增长12.41%，环比增长14.97%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长130.55%，环比增长78.64%。

5. 分业务板块看，氟碳化学品板块受益于HFCs配额政策带来的供给收缩，产品价格持续上行，上半年该板块实现营收13.10亿元，同比增长26.02%，毛利率提升12.15个百分点至32.43%。

6. 含氟高分子材料板块营收同比微降4.10%至8.00亿元，但通过精细化成本管控和产品结构优化，毛利率提升2.73个百分点至19.75%，邵武永和基地自2024年四季度以来已连续三个季度实现盈利。

7. 第四代制冷剂、全氟己酮新兴业务稳步推进。

8. 公司现有含氟高分子材料产能8.28万吨，在建产能超3万吨。

9. 包头新能源材料项目稳步推进，公司优先建设HFO-1234yf（年产2万吨）装置，计划于2026年投产。

10. 邵武基地高纯PFA项目3000吨产线预计于2025年9月投产，瞄准半导体、高端线缆等领域。

11. 公司前瞻性布局全氟己酮（未来有望替代R227ea应用于数据中心、储能电站等场景），以及用于数据中心液冷的二/三聚体产品均已批量生产。

12. 投资建议：永和股份是国内制冷剂行业优秀企业，并前瞻性研发和生产第四代制冷剂、全氟己酮等新兴产品。

13. 预计公司2025-2027年EPS为1.32/1.61/1.77元，给予“买入”评级。

14. 风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。