中泰证券-福晶科技-002222-主营稳步提升，至期光子营收增长74%

“精选摘要：户，加强研发投入和技术创新，积极开拓市场和争取订单，实现稳健发展。精密光学元件/非线性光学晶体元器件/激光器件/激光晶体分别实现收入1.8/1.3/1.1/0.9亿元，同比分别+29.05%/+5.98%/+29.51%/+10.5%。至期光子营收增长74%，实现扭亏至期光子于2022年1。”

1. 事件：公司发布25Q2业绩【25Q2】收入2.8亿元，同比+20.7%，环比+17%；归母净利润0.78亿元，同比+27.7%，环比+56.7%；扣非归母净利润0.7亿元，同比+0.7%，环比+42.8%。

2. 毛利率52%，同比-6.5pcts，环比+2.2pcts；归母净利率27.9%，同比+1.6pct，环比+6.9pct。

3. 激光与光通信市场快速发展，公司业务稳步提升2025年上半年，公司抓住全球超快激光市场和光通讯市场快速发展的机遇，持续以“一站式”光电解决方案赋能国内外客户，加强研发投入和技术创新，积极开拓市场和争取订单，实现稳健发展。

4. 精密光学元件/非线性光学晶体元器件/激光器件/激光晶体分别实现收入1.8/1.3/1.1/0.9亿元，同比分别+29.05%/+5.98%/+29.51%/+10.5%。

5. 至期光子营收增长74%，实现扭亏至期光子于2022年12月成立，专注于精密光学元器件的研发，制造与销售。

6. 产品应用于工业测量、生命科学、精密仪器、智能装备等领域，为客户提供光学元器件解决方案。

7. 至期光子2023/2024年实现营业收入2717/7610万元，至25H1，至期光子实现营收4905.4万元，同比+73.7%，实现净利润99.5万元，24H1为亏损572.5万元，同比扭亏，首次实现盈利。

8. 加强研发投入，打破国外技术垄断。

9. 25H1研发投入5392万元，同比+23.9%。

10. 在光通信领域，公司聚焦中高端光学元件，尤其是WSS核心光学元件衍射光栅；在激光行业，公司围绕超短脉冲激光、高功率激光、深紫外激光，与国内外主要激光器厂家紧密合作，同步进行先进晶体、精密光学和激光器件的研发投入和新品推出，打破了关键核心技术的国外垄断。

11. 投资建议：我们维持公司2025-27年归母净利润预测为2.7/3.3/4.1亿元，对应PE估值75/60/49倍，考虑公司在光学晶体元器件的深耕布局，维持“买入”评级。

12. 风险提示事件：激光器市场景气度下行的风险；光通信行业增长不及预期；新品研发不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。