长城证券-税友股份-603171-2025 H1业绩点评：BG双端业务稳步推进，AI技术构建护城河

“精选摘要：：8月20日，税友股份发布2025H1业绩报告。报告期内公司实现营收9.22亿元，同比增长13.25%；归母净利润0.71亿元，同比减少19.52%。B端业务市场拓展效果显著：根据国家市场监督管理总局发布数据显示：2024年，我国登记在册的企业数量达6122.6万户，比2023年底增长5.。”

1. 事件：8月20日，税友股份发布2025H1业绩报告。

2. 报告期内公司实现营收9.22亿元，同比增长13.25%；归母净利润0.71亿元，同比减少19.52%。

3. B端业务市场拓展效果显著：根据国家市场监督管理总局发布数据显示：2024年，我国登记在册的企业数量达6122.6万户，比2023年底增长5.1%，并且《“十四五”数字经济发展规划》提出到2025年，数字经济迈向全面扩展期，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%。

4. 此外，根据沙利文《聚焦财税场景的AIBM生态服务行业白皮书》，至2028年，国内财税AIBM生态服务行业市场规模将达3907.3亿元，年复合增长率达74.9%。

5. 公司具有国内领先的财税AIBM生态服务平台，收益良好政策和市场环境，公司B端业务面临较好的发展机遇。

6. 截至报告期末，平台活跃企业用户1180万户，较年初增长10.28%，平台付费企业用户778万户，较年初增长10.04%，基于大模型技术，公司平台经营较好，B端客户拓展效果显著。

7. 报告期内，公司数智财税业务实现营业收入62112.63万元，较上年同期增长11.95%。

8. G端深度参与“金税四期”建设，技术构建护城河：随着金税四期数电票全面推广、新电子税务局逐步上线及财政部推进电子凭证会计数据标准深化，财税数字化产品将有效为企业管理实现降本增效。

9. 在“以数治税”背景下，公司于报告期内继续自觉承担金税四期建设任务，在省市局层面，深挖省市区域客户数据服务需求，提供以数据精算与分析驱动的数智化高价值服务；在其他方面，积极开展财税垂域大模型建设，积极储备信创化业务改造的竞争优势，为未来新的业务增长奠定基础。

10. 同时，公司打造“犀友”人工智能平台，构建税务垂域大模型，助力转型行业数智模型服务商，通过“大模型矩阵+硬件矩阵”以及超200亿财税数据的深度积累与政策理解能力，真正构建垂直场景人工智能应用的护城河。

11. 总结G端业务，公司正在借助智能办公智能体覆盖不同层级税务局及政府机关的大部分应用场景，努力实现垂直行业的流程智能化。

12. 报告期内，公司数字政务业务实现营业收入30009.46万元，较上年同期增长16.60%。

13. 盈利预测与投资评级：公司报告期内营收稳定增长，BG双端业务同步推进效果显著，预计未来AI技术的引入可持续协助公司构建垂直行业技术护城河。

14. 我们持续看好公司的发展，预测公司2025-2027年实现营收23.11亿元、28.01亿元、34.62亿元；归母净利润2.77亿元、4.27亿元、5.61亿元；EPS0.68元、1.05元、1.38元，PE86.7X、56.3X、42.9X，维持“增持”评级。

15. 风险提示：行业竞争加剧；行业景气度不及预期；技术创新进度不及预期；项目落地进度不及预期。