西南证券-精测电子-300567-上半年营收同比+23.2%，半导体业务快速放量

“精选摘要：利率为48.7%，同比+8.1pp，净利润为1.6亿元，同比+2316.4%。截至8月26日，公司半导体领域在手订单约18.2亿元，占公司整体订单50.5%。公司膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位，先进制程产品。”

1. 事件：公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营业收入13.8亿元，同比增长23.2%，实现归母净利润2767万元，同比减少44.5%。

2. 2025Q2公司实现营业收入6.9亿元，同比减少1.6%，实现归母净利润-993万元，去年同期为6575万元。

3. 公司上半年营收实现快速增长，利润端承压。

4. 半导体业务快速放量，产品布局持续完善。

5. 2025年上半年，半导体领域实现收入5.6亿元，同比+146.4%，毛利率为48.7%，同比+8.1pp，净利润为1.6亿元，同比+2316.4%。

6. 截至8月26日，公司半导体领域在手订单约18.2亿元，占公司整体订单50.5%。

7. 公司膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备等核心产品均处于国内行业领先地位，先进制程产品营收及订单占比不断增加。

8. 公司通过湖北星辰，布局从前道量测设备拓展至半导体制造封装产业链，有利于公司抓住数据中心、超算、AI产业快速发展的历史机遇，促进公司半导体业务的增长。

9. 显示领域有望逐步恢复，在手订单大幅增长。

10. 2025年上半年，公司持续优化产品结构，提升精益生产管理能力，显示领域实现收入6.7亿元，同比-13.5%，毛利率为43.1%，同比+1.6pp。

11. 截至8月26日，公司显示领域在手订单约14.4亿元，同比+38.7%，处于近几年高点。

12. 2025年，平板显示行业正逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求；OLED技术日趋成熟，应用场景和销售占比逐步增加，后续随着消费领域头部客户IT类产品逐步使用OLED屏幕带来的行业风向标，以及国内龙头企业京东方G8.6OLED项目的投建，中大尺寸OLED的新建投资预计会持续进行。

13. 新能源领域收入增长显著，优化调整业务结构。

14. 2025年上半年，新能源领域实现收入12.0亿元，同比+27.3%，毛利率为28.7%，同比-3.2pp。

15. 截至8月26日，公司新能源领域在手订单约3.5亿元。

16. 锂电池装备制造行业市场竞争加剧、电池厂商验收周期延长，对此公司优化并调整业务结构，削减低效赛道，同时适度下调新能源领域研发投入。

17. 盈利预测与投资建议。

18. 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1、3.5、5.1亿元，对应当前股价PE分别为87、52、36倍。

19. 公司半导体业务进入快速放量期，显示业务逐步复苏，维持“买入”评级。

20. 风险提示：半导体业务拓展不及预期风险、下游需求复苏不及预期风险、客户验证风险。