中泰证券-云鼎科技-000409-营收稳步增长，成本管理精准发力

“精选摘要：时延压缩至10毫秒内。人员定位产品研发取得新进展，创新研发规划高频定位基站、高频定位终端等11项产品；3）智慧洗选领域持续优化。选煤自动化系统提前实现国产替代，在线灰分监测平台完成小型化样机开发，实现产品商业化应用。研发零代码流式数据处理与物联网（IoT）集成平台，开发周期缩短60%，客户。”

1. 2025年8月26日，公司发布2025年半年度报告。

2. 2025年上半年公司实现营收6.39亿元，同比增长0.30%；实现归母净利润0.42亿元，同比下降42.36%；实现归母扣非净利润0.41亿元，同比下降32.44%。

3. 2025年第二季度公司实现营收3.31亿元，同比增长32.79%；实现归母净利润0.10亿元，同比下降59.19%。

4. 二季度营收大幅增长，利润端承压。

5. 2025年第二季度公司营收同比增长32.79%，2025年上半年公司营收同比增长0.30%。

6. 分产品来看，2025年上半年工业互联网产品及解决方案/智能矿山产品及解决方案/ERP实施及运维服务/智能洗选产品及解决方案分别实现营收2.36/1.69/1.29/0.86亿元，分别同比变化-13.27%/+6.02%/+42.02%/+5.11%，其中ERP实施及运维服务增长迅速，智能电力新能源产品及解决方案实现收入0.19亿元，同比增长67.97%。

7. 受煤炭行业市场变化和公司所处行业竞争加剧影响，2025年上半年公司归母净利润和归母扣非净利润分别同比下降42.36%和32.44%。

8. 毛利率小幅下滑，成本管理精准发力。

9. 2025年上半年公司整体毛利率为30.83%，同比下降1.94pcts，毛利率小幅下滑。

10. 2025年上半年公司销售/管理/研发费用分别为0.24/0.62/0.40亿元，分别同比变化+28.60%/-13.18%/-9.14%。

11. 2025年上半年公司销售/管理/研发费用率分别为3.78%/9.69%/6.22%，分别同比变化+0.83pcts/-1.51pcts/-0.64pcts。

12. 2025年上半年公司管理费用率持续下降，成本管理精准发力，降本增效效果显著。

13. 核心技术持续零跑，市场开拓稳中求进。

14. 2025年上半年公司产品能力迭代升级，核心技术持续领跑。

15. 1）人工智能领域加速领跑。

16. 工业视觉智能一体机实现“硬件+平台+模型”一体化集成，支持天级部署。

17. 仓颉智能体平台集成前沿大模型，构建统一的多模态知识库，赋能企业高效打造专属智能体生态。

18. 神农数字化平台v2.0入选山东省首版次高端软件；2）智慧矿山领域走在前列。

19. 国内首个“全业务切片网络”项目投入运营，关键指令时延压缩至10毫秒内。

20. 人员定位产品研发取得新进展，创新研发规划高频定位基站、高频定位终端等11项产品；3）智慧洗选领域持续优化。

21. 选煤自动化系统提前实现国产替代，在线灰分监测平台完成小型化样机开发，实现产品商业化应用。

22. 研发零代码流式数据处理与物联网（IoT）集成平台，开发周期缩短60%，客户需求响应效率提升300%。

23. 2025年上半年公司市场开拓稳中求进，内外并举成效显著。

24. 1）内外市场双向突破。

25. 成功中标铁矿客户融合IP网络建设与人员定位项目，实现非煤矿山领域零突破。

26. 新开拓甘肃、贵州等地区客户，全力攻坚国电投、延长石油、华电数智外部市场战略级大客户；2）生态合作与品牌建设升级。

27. 与腾讯联合发布《矿业数据治理白皮书》，为矿业行业数据治理提供实践案例。

28. 协办“2025智能矿山发展大会”等矿山行业大型展会，获评“软件行业人工智能领军企业”等荣誉奖项，品牌影响力持续提升。

29. 盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027年营收分别为15.71/18.47/22.01亿元，归母净利润分别为0.99/1.26/1.59亿元，维持“买入”评级。

30. 风险提示：业务发展不及预期、技术创新风险、政策风险、经济恢复不及预期风险等。