中银国际-互联网行业：跨越中度发展陷阱的集结号——“人工智能”与“互联网”的差异

“精选摘要：功跨越了“中等发达陷阱”。2）一个国家经济发展有其自然规律，从其每10年的市值最大的50/100个公司的行业分布变化，就可以清楚的看到这样的规律。美国也是20年前，科技行业才开始进入最大行业的序列（图表1）；中国现在的科技行业的总利润还比较低，行业还没有出现类似美国的Magnificent。”

1. 事件：国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，发挥我国数据、产业、场景优势，聚焦“科技、产业、消费、民生、治理、全球合作”6大重点行动；并提出8项基础支撑：1.提升模型基础能力，2.加强数据供给创新，3.强化智能算力统筹，4.优化应用发展环境，5.促进开源生态繁荣，6.加强人才队伍建设，7.强化政策法规保障，8.提升安全能力水平。

2. 目标2027年6大领域深度融合、应用普及率超70%，2030年普及率超90%、智能经济成重要增长极，2035年步入智能经济社会新阶段。

3. 点评：1）中国正处于要通过科技发展，改变原来劳动密集和资源密集型的发展模式，跨越中度发展陷阱的关键时刻。

4. 美国的科技股第一轮大发展阶段大致是从20世纪80年代开始，到2000年互联网泡沫结束。

5. 这一时期，美国以科技创新为导向发展新经济，计算机与信息技术成熟，克林顿政府大力倡导新经济，以微软、雅虎、思科为代表的科技公司快速发展，科技创新对GDP拉动明显，美国的经济发展模式从投资驱动转向科技驱动。

6. 日本的科技大发展也大致在同一时期，20世纪70年代起，日本开始从技术引进、模仿向自主创新转型，80年代其半导体产业达到巅峰，半导体材料与设备占全球市场份额的50%以上。

7. 日本在90年代转型成为发达经济体，通过培育技术密集型产业，促进中高端制造业升级，如实施产官学合作推动前沿技术突破和科技成果市场转化，成功跨越了“中等发达陷阱”。

8. 2）一个国家经济发展有其自然规律，从其每10年的市值最大的50/100个公司的行业分布变化，就可以清楚的看到这样的规律。

9. 美国也是20年前，科技行业才开始进入最大行业的序列（图表1）；中国现在的科技行业的总利润还比较低，行业还没有出现类似美国的Magnificent7是正常的发展阶段还没有到。

10. 现在中国最好的GPU芯片公司是英伟达市值的1/50，是美国没落且P/B一度跌破1x的英特尔的80%。

11. 中国的电子行业的总市值和中国银行业的总市值接近（图表3）；银行的P/E的5倍，电子行业的P/E接近100倍。

12. 但这并不会改变电子行业最终的市值一定会远大于银行也这一规律——美国曾经也是银行业的市值也远大于电子行业，而现在是电子行业远大于银行业。

13. 中国现在的银行业的总市值和美国银行业总市值相当；通讯服务Telecom行业的总市值也与美国相当；先进科技行业的市值远低于美国——这些都是自然发展规律。