中信期货-贵金属策略日报：美联储独立性忧虑再现，贵金属震荡偏强

“精选摘要：保持一致的概率较高，未来1-2季度海外流动性维持扩张趋势，且市场可能阶段性交易美联储独立性的风险，这都对黄金趋势形成利多支撑。风险在于全球权益市场整体表现强势，新兴市场尤甚，强劲的风险偏好使得复苏交易抬头，贵金属市场吸引力下降。但目前潜在的复苏预期更多来自权益市场的表现，基本面的弱现实并未。”

1. 报告要点周二贵金属市场维持震荡偏强。

2. 早间特朗普解雇美联储理事丽莎。

3. 库克的消息，使得美联储独立性忧虑再现，美元短线跳水带动贵金属上涨。

4. 午后法国财政问题争议导致欧洲股市下跌，美元短线恢复。

5. 国内权益市场表现仍然强势，风偏较高限制黄金弹性。

6. 下周非农数据公布前，市场对美联储9月降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场。

7. 摘要重点资讯:1)美国总统特朗普发布致美联储理事库克的信称，解除美联储理事库克的职务，立即生效。

8. 特朗普在信中提及抵押贷款相关指控，称有充分理由解除库克的职务。

9. 美联储理事库克表示，特朗普无权将她从美联储解雇，她也不会辞职。

10. .2)美国7月耐用品订单初值环比减2.8%，预期减4%，6月终值减9.4%;扣除国防的耐用品订单初值环比减2.5%，预期减3.6%，6月终值减9.4%;扣除运输的耐用品订单初值环比增1.1%，预期增0.2%，6月终值从增0.2%修正为增0.3%;扣除飞机非国防资本耐用品订单初值环比增1.1%，预期增0.2%，6月终值减0.8%。

11. 3)美国至8月22日当周红皮书商业零售销售同比增6.5%，前值增5.9%。

12. 4)美国6月FHFA房价指数环比减0.2%，预期减0.1%，前值减0.2%;同比增2.6%，前值从增2.8%修正为增2.9%。

13. 美国6月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比升2.1%，预期升2.1%，前值升2.79%。

14. 价格逻辑:周二贵金属市场维持震荡偏强。

15. 早间特朗普解雇美联储理事丽莎.库克的消息，使得美联储独立性忧虑再现，美元短线跳水带动贵金属上涨。

16. 午后法国财政问题争议导致欧洲股市下跌，美元短线恢复。

17. 国内权益市场表现仍然强势，风偏较高限制黄金弹性。

18. 下周非农数据公布前，市场对美联储9月降息25BP的预期持稳，鸽派预期有望继续主导市场。

19. 我们中期对黄金趋势保持乐观，但提示新兴市场权益走强带来的复苏预期，可能压制弹性。

20. 美国劳动力市场趋势下行，9月美联储降息周期有望重启。

21. 美联储影子主席在上任前与总统偏好保持一致的概率较高，未来1-2季度海外流动性维持扩张趋势，且市场可能阶段性交易美联储独立性的风险，这都对黄金趋势形成利多支撑。

22. 风险在于全球权益市场整体表现强势，新兴市场尤甚，强劲的风险偏好使得复苏交易抬头，贵金属市场吸引力下降。

23. 但目前潜在的复苏预期更多来自权益市场的表现，基本面的弱现实并未逆转，在此阶段信心或有摇摆。

24. 降息+基本面下行的类滞涨组合更利好黄金，若逻辑切换为降息+复苏组合，黄金的弹性將会受限，白银将更为受益。

25. 展望:周度伦敦金现关注[3300,3500]，周度伦敦银现关注[36.40]。

26. 风险提示:特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。