开源证券-盖世食品-836826-北交所信息更新：拟发定向可转债加码预制水产， 2025H1扣非净利润同比+28%

“精选摘要：现收入6,304.34万元。2025H1，公司保证老客户增收的同时大力拓展新客户，内销实现收入1.45万元，同比增长25.37%。公告定向可转债草案，投建“年产7,000吨预制水产及肉类智能制造建设项目”2025年7月23日，公司发布公告《2025年度向特定对象发行可转换公司债券募集说明书。”

1. 2025H1：营收2.70亿元，同比+11%，归母净利润2035万元，同比+5%公司发布2025年半年报，2025H1公司实现营收2.70亿元，同比增长11.39%，归母净利润2034.59万元，同比增长4.77%；扣非归母净利润1967.14万元，同比增长28.17%。

2. 我们维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润0.44/0.50/0.59亿元，EPS为0.32/0.36/0.42元/股，对应当前股价PE为40.1/35.3/30.3倍，看好公司募投产能释放，维持“增持”评级。

3. 海珍味、鱼籽持续增长较快，菌类产品恢复增长，泰国子公司已实现销售2025H1，公司持续优化鱼籽产品结构，并通过拓展国内外销售渠道，尤其是欧洲市场，推动鱼籽销售收入实现同比12.72%增长，实现营收6141.41万元；公司前期在市场布局与客户资源积累方面成效显著，海珍味产品继续受到下游餐饮客户青睐，销售收入保持增长，2025H1实现营收3467.34万元，同比增长25.82%；扣非归母净利润增幅较大主要原因是菌类产品恢复性增长，公司通过工艺改进与产能释放，菌类产品生产效率提升，成本控制效果显著，加之市场需求回暖，菌类产品收入4219.85万元，同比增长26.82%。

4. 2025上半年，公司在泰国设立的GMCMARINE(THAILAND)CO.,LTD在泰国当地已实现销售。

5. 2024年，公司进入双工厂时代。

6. 江苏工厂使公司产品能够进一步辐射山东、江苏、安徽、上海、浙江等华东地区，2025H1，该公司实现收入6,304.34万元。

7. 2025H1，公司保证老客户增收的同时大力拓展新客户，内销实现收入1.45万元，同比增长25.37%。

8. 公告定向可转债草案，投建“年产7,000吨预制水产及肉类智能制造建设项目”2025年7月23日，公司发布公告《2025年度向特定对象发行可转换公司债券募集说明书（草案）》，本次可转债拟发行数量不超过150.00万张（含本数），本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币15,000.00万元（含本数），募集资金拟投建“年产7,000吨预制水产及肉类智能制造建设项目”，提高主要产品产能。

9. 风险提示：主要客户产品替代风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。