东吴证券-晶盛机电-300316-2025中报点评：设备验收放缓等影响短期业绩，看好半导体设备&材料布局

“精选摘要：15.5pct。。存货&合同负债同比下滑，现金流同比增加。截至2025Q2末合同负债为31.7亿元，同比-62.1%，存货为89.5亿元，同比-35.0%；公司未完成集成电路及化合物半导体装备合同超37亿元。公司现金流回款情况较好：2025H1公司经营活动净现金流4.5亿元，同比+55.8。”

1. 投资要点光伏行业周期影响业绩。

2. 2025H1营收58.0亿元，同比-42.9%；其中设备及其服务营收40.8亿元，同比-44.6%，占比69.2%；材料营收12.3亿元，同比-48.2%，占比20.8%。

3. 归母净利润6.4亿元，同比-69.5%。

4. Q2单季营收26.6亿元，同比-52.8%，环比-15.2%，主要系下游行业周期波动、设备验收有所放缓，归母净利润0.7亿元，同比-93.6%，主要系收入放缓&费用刚性支出、政府补助环比减少1亿叠加减值计提1亿影响。

5. 受行业周期影响，设备&材料盈利能力承压。

6. 2025H1毛利率为24.4%，同比-12.6pct，设备及服务毛利率为32.9%，同比-4.5pct，材料毛利率为6.22%，同比-33.9pct；销售净利率为10.7%，同比-12.8pct；期间费用率为13.0%，同比+4.2pct，其中销售费用率为0.7%，同比+0.2pct；管理费用率为4.0%，同比+1.6pct；研发费用率为8.0%，同比+2.0pct。

7. Q2单季毛利率20.6%，同比-11.2pct，环比-6.9pct，销售净利率为2.3%，同比-16.2pct，环比-15.5pct。