财通证券-微芯生物-688321-半年报扭亏为盈，西奥罗尼胰腺癌数据亮眼

“精选摘要：疗6个月PFS率为44%~56.4%），初步显示了亮眼的抗肿瘤活性，目前该项目仍在顺利推进中。此外基于公司的AI辅助设计+化学基因组学整合式技术平台，公司已储备一系列具有候选药物分子，包括CS08399（潜在BIC的透脑PRMT5分子）、CS1011（纤维化疾病抑制剂）、CDCS04（针对。”

1. 事件：2025年上半年公司实现营业收入4.07亿元，相较上年同期（3.02亿元）增长34.56%，半年报扭亏为盈，实现归母净利润2959.22万元，同比扭亏。

2. 核心产品放量迅速，西格列他钠销售额翻倍增长：西达本胺2024年4月获批联合R-CHOP治疗DE-DLBCL患者后持续放量，虽然2024年底其医保价格降低15%，但2025年上半年销售收入仍同比增长15.14%。

3. 西格列他钠在2024年7月获批联合二甲双胍治疗2型糖尿病适应症后，销售收入快速增长，2025年上半年销售收入同比增长125.7%。

4. 西奥罗尼一线治疗胰腺癌数据亮眼，基于AI平台多款FIC/BIC潜力分子公布：西奥罗尼联合AG方案一线治疗局部晚期PDAC患者的Ⅱ期临床试验中期数据显示该方案6个月PFS率约为80%（一线标准化疗6个月PFS率为44%~56.4%），初步显示了亮眼的抗肿瘤活性，目前该项目仍在顺利推进中。

5. 此外基于公司的AI辅助设计+化学基因组学整合式技术平台，公司已储备一系列具有候选药物分子，包括CS08399（潜在BIC的透脑PRMT5分子）、CS1011（纤维化疾病抑制剂）、CDCS04（针对阿尔茨海默病遗传风险因素ApoE4基因的FIC分子）、CDCS28（非incretin减重小分子）。

6. 投资建议：我们上调公司2025-2027年营业收入为8.80/13.50/17.87亿元，归母净利润0.57/1.71/3.33亿元。

7. 对应PS分别为17.4/11.3/8.6倍，维持“增持”评级。

8. 风险提示：核心产品专利过期；商业化不及预期；临床试验结果不及预期。