财通证券-国力股份-688103-业绩高增，期待多领域成长空间

“精选摘要：望多点开花。我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.03/1.93/2.84亿元，EPS为1.08/2.02/2.98元，对应PE为61.45/32.95/22.34倍，维持“增持”评级。风险提示：新能源汽车竞争加剧风险；下游应用领域拓展不利风险；贸易摩擦风险；研发项目进展不及预期。”

1. 事件：公司发布2025半年报，上半年实现营收5.69亿元，同比+70.49%，实现归母净利润0.36亿元，同比+142.68%，扣非净利润0.30亿元，同比+118.37%，毛利率28.11%，同比+0.48pct。

2. 单季度业绩高增，控制盒、继电器等贡献核心增量：2Q2025单季度公司实现营收3.39亿元，同比+78.94%/环比+47.32%，实现归母净利润0.24亿元，同比+126.62%/环比+102.99%。

3. 公司业绩增长原因如下：1）新能源汽车行业景气度高，下游需求持续增长，带动公司产品订单量显著提升；2）核心产品收入快速增长，控制盒、继电器等主要产品销售收入同比增速快；3）成本与费用管控优化，降本增效的效应显现，运营效率提升，推动净利润增长。

4. 展望后续，期待多领域成长空间：新能源汽车领域，公司控制盒产品获客户高度认可持续交付；航天航空领域，产品型号应用场景不断扩充，特种业务控制盒已于2024年6月批量交付；半导体领域，公司产品性能与对手相当但成本较低；大科学领域，公司是国内唯一有能力研发、生产和制造P波段大功率连续波和脉冲型速调管的厂家，目前已经为各大科学装置研发制造了4种类型的P波段大功率速调管且均通过了专家验收，各项技术指标均达到了国际领先水平。

5. 投资建议：公司业绩快速增长，下游有望多点开花。

6. 我们预计公司2025-2027年归母净利润为1.03/1.93/2.84亿元，EPS为1.08/2.02/2.98元，对应PE为61.45/32.95/22.34倍，维持“增持”评级。

7. 风险提示：新能源汽车竞争加剧风险；下游应用领域拓展不利风险；贸易摩擦风险；研发项目进展不及预期风险。