华龙证券-A股投资策略周报告：持续关注高景气引领和政策支持方向

“精选摘要：失业率小幅上升至4.2%，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。持续关注高景气引领和政策支持方向。上周(2025年8月18日-2025年8月22日)市场继续向上运行，上证指数区间涨跌幅为3.49%、沪深300区间涨跌幅为4.18%、万得全A指数区间涨跌幅为3.87%。提振内需政策不断。”

1. 持续关注成长板块动态。

2. 上周的成长风格向科技板块有所集中，消息面对此有所催化，其中(1)国产AI大模型DeepSeek-V3.1发布，针对下一代国产芯片优化；(2)英伟达暂停H20芯片生产,强化了国产替代的逻辑。

3. 不过关键原因在于支持新型工业化，推动人工智能+行动的政策预期以及行业呈现高景气度。

4. 关于后市成长板块，可持续关注估值合理及景气度延续板块。

5. 市场成交额上台阶。

6. 近两周市场成交额有较为明显上升，较此前成交额上台阶。

7. 其中上证主板、深证主板、创业板、科创板、北交所等主要板块成交额均有上升。

8. 7月金融机构新增人民币存款居民端下降1.1万亿元，部分存款或流入权益市场，从市场市盈率估值变化与居民端存款增减变化对比可以看出，在市场上升斜率最大的阶段，对应了居民端存款的快速下降，因此当前市场热度回升一定程度带动了居民端资金入市。

9. 美联储降息预期再升温。

10. 8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，表示就业下行风险正在上升，风险平衡点的变化可能要求调整政策，称“对降息持开放态度”，释放“鸽派”声音。

11. 美联储主席鲍威尔讲话后，芝加哥交易所市场关于美联储9月降息预期概率超过了90%，较前一天上涨了16个百分点。

12. 7月，美国非农业部门新增就业人数7.3万，低于预期，失业率小幅上升至4.2%，5月和6月的新增非农就业数据被大幅向下修正。

13. 持续关注高景气引领和政策支持方向。

14. 上周(2025年8月18日-2025年8月22日)市场继续向上运行，上证指数区间涨跌幅为3.49%、沪深300区间涨跌幅为4.18%、万得全A指数区间涨跌幅为3.87%。

15. 提振内需政策不断出台，且高景气方向延续，基本面处于改善态势中，支撑了估值上行空间。

16. 展望后市，市场有望在高景气引领和政策支持方向维持向上演绎，可继续关注相关板块机会。

17. 行业及主题配置。

18. 一是科技和先进制造等成长方向。

19. 持续关注政策推动新型工业化，实施“人工智能+”行动，发展新质生产力带来的相关行业景气度提升机会。

20. 关注军工、低空经济、AI+、人形机器人、自主可控等细分领域及景气延续方向。

21. 二是“反内卷”叠加业绩预期改善方向。

22. “反内卷”关注行情扩散，叠加业绩预期改善及政策显效领域。

23. 三是内需政策发力方向。

24. 关注政策动向催化的行业机会，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子，以及“两重”“城市更新”等方向。

25. 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；贸易保护主义风险；黑天鹅事件等。