开源证券-威迈斯-688612-公司信息更新报告：Q2毛利率创历史新高，业绩超预期

“精选摘要：is集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货。依托于Stellantis集团密切合作的“示范效应”及自身深厚的研发优势，公司正积极拓展更多境外客户，并已与多家海外知名整车厂密切交流。报表扎实，货币资金余额18.5亿元，合同负债创新高公司报表扎实，资金充裕，中报。”

1. Q2毛利率23%创历史新高，业绩超预期公司发布2025年中报。

2. 2025年上半年公司实现营业收入29.6亿元，同比+6.8%；实现归母净利润2.7亿元，同比+26.2%。

3. 其中Q2实现营业收入16.1亿元，同比+14.5%，环比+18.7%；Q2实现归母净利润1.7亿元，同比+68.8%，环比+69.9%。

4. 公司全球化战略逐步落地，高附加值产品出货量提升，且注重精益化生产管控，单Q2毛利率23.0%，同比+1.1pcts，环比+5.1pcts，单季度毛利率创历史新高，Q2业绩超预期。

5. 公司是国内车载电源龙头且海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量，有望迎来量利齐升，我们上调原有盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.26、10.25、14.86亿元（原为5.98、7.80、9.92亿元），当前股价对应PE分别为20.2、14.3、9.9倍，维持“买入”评级。

6. 全球化战略稳步推进，与Stellantis集团密切合作形成“示范效应”公司全球化战略稳步推进，泰国生产基地项目已取得土地使用许可证，项目建设正按规划持续推进。

7. 泰国生产基地的建设有望进一步完善公司全球布局，强化全球服务能力与供应链协同能力，为境内整车厂出海及境外客户拓展提供支撑。

8. 公司已连续多年向Stellantis集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货。

9. 依托于Stellantis集团密切合作的“示范效应”及自身深厚的研发优势，公司正积极拓展更多境外客户，并已与多家海外知名整车厂密切交流。

10. 报表扎实，货币资金余额18.5亿元，合同负债创新高公司报表扎实，资金充裕，中报货币资金余额18.5亿元。

11. 中报合同负债3.4亿元，创历史新高。

12. 且公司应付长期高于应收，体现其产业链地位。

13. 风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。