华创证券-华辰装备-300809-2025年半年报点评：收入端保持增长，新品陆续中标、签单

“精选摘要：，同比+42.0%，实现归母净利润0.1亿元，同比-48.7%，实现毛利率29.1%、净利率7.4%。从业务结构看，全自动数控轧辊磨床实现营收2.21亿元、同比+13.4%，毛利率30.2%，同比-0.9pct。精密磨削产品与客户陆续签单。2025年3月，华辰与福立旺签约100台磨床销售合。”

1. 事项：公司发布2025年半年度报告，上半年营业总收入2.7亿元，同比增长19.2%，归母净利润0.3亿元，同比减少28.4%，扣非归母净利润0.2亿元，同比减少31.7%，实现毛利率31.6%，同比增长1.2pct，净利率12.8%，同比下滑8.8pct。

2. 评论：利润下滑主要受计提减值影响。

3. 公司上半年利润下滑主要受集中计提减值影响。

4. 公司25Q2实现营收1.4亿元，同比+42.0%，实现归母净利润0.1亿元，同比-48.7%，实现毛利率29.1%、净利率7.4%。

5. 从业务结构看，全自动数控轧辊磨床实现营收2.21亿元、同比+13.4%，毛利率30.2%，同比-0.9pct。

6. 精密磨削产品与客户陆续签单。

7. 2025年3月，华辰与福立旺签约100台磨床销售合同；6月27日华辰发布精密数控直线导轨磨床、新型超精密曲面磨床、精密“内外”螺纹磨床、亚μ随动磨床多款新产品，并与成都豪能空天科技有限公司、成都成林数控刀具股份有限公司、鑫鑫直线（苏州）有限公司签署销售订单。

8. 华辰以核心技术突破凸显中国高端装备制造企业从“跟跑追赶”到“并跑领跑”的实力跨越。

9. 新产品中多项自主核心技术的落地，将打破国外在半导体、人形机器人、工业母机、航空航天等战略领域相关高端精密磨削装备的长期垄断局面。

10. 华辰装备中标长春光机所亚微米数控磨抛加工中心采购项目。

11. 华辰本次中标设备采用了革命性的高精度液体静压技术，搭载自研智能磨削数控系统，拥有完全自主知识产权，能够稳定、高效地加工出纳米级精度的超高质量光学曲面，相关指标比肩国际顶尖技术水平，有效打破了国内硬脆材料复杂曲面超精密磨削装备和工艺长期面临"卡脖子"困境。

12. 本次项目中标，不仅是对公司在高端精密装备领域深厚技术积淀的有力印证，更将有助于提升我国高精度光学零件加工精度、表面质量和生产效率，解决我国在超精密磨削领域核心装备长期依赖进口的问题。

13. 投资建议：我们预计公司2025-2027年收入分别为5.83、9.31、11.89亿元；归母净利润分别为1.20、1.92、2.56亿元；EPS分别为0.47、0.76、1.01元。

14. 考虑到公司作为国内数控轧辊磨床领先厂商，积极布局亚μ磨削系列、精密螺纹磨床与数控直线导轨磨床等新产品，有望伴随人形机器人的放量、半导体设备零部件的自主可控、机床零部件的国产替代，打开全新增量市场，具有较高稀缺性，维持“强推”评级。

15. 风险提示：新产品开拓市场进展不及预期，设备更新政策不及预期，合资公司进展不顺，市场竞争加剧等。